①摩爾線程概念今日受到市場(chǎng)熱議，相關(guān)概念股持續(xù)活躍，截至收盤(pán)，弘信電子、杰創(chuàng)智能等漲停； ②摩爾線程成立至今僅4年時(shí)間，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和融資上市開(kāi)啟加速模式，當(dāng)前估值已達(dá)到250億元； ③一級(jí)市場(chǎng)投資人士表示，國(guó)產(chǎn)GPU已經(jīng)跑出幾家頭部公司，但行業(yè)仍處于洗牌期。
《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》11月11日訊（記者 郭輝 敖瑾，編輯 宋子喬）隨著國(guó)產(chǎn)GPU獨(dú)角獸摩爾線程IPO動(dòng)態(tài)的傳來(lái)，摩爾線程概念受到市場(chǎng)熱議。今日開(kāi)盤(pán)后，摩爾線程概念股大漲，且盤(pán)中持續(xù)活躍。其中，弘信電子、杰創(chuàng)智能、潤(rùn)欣科技、東華軟件、和而泰、威星智能漲停。
（摩爾線程概念股及股價(jià)、市值情況梳理。制圖：科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)）
而作為繼燧原科技、壁仞科技之后，最新傳出上市動(dòng)態(tài)的國(guó)產(chǎn)GPU公司，摩爾線程亦是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。公開(kāi)資料顯示，摩爾線程于2020年6月成立，是一家以全功能圖形處理器（GPU）芯片設(shè)計(jì)為主的集成電路公司，創(chuàng)始人張建中曾擔(dān)任英偉達(dá)全球副總裁、中國(guó)區(qū)總經(jīng)理。
而自成立之后，摩爾線程就幾乎以倍速持續(xù)發(fā)展：在業(yè)務(wù)方面，其在成立僅18個(gè)月便發(fā)布首款GPU產(chǎn)品；在資本運(yùn)作層面，其在成立第四年就傳出了擬IPO消息，在一級(jí)市場(chǎng)，其更是已經(jīng)完成五輪融資，幾乎每輪融資規(guī)模都在數(shù)十億人民幣左右，據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者了解，摩爾線程當(dāng)前估值已達(dá)到250億元。
多名一級(jí)市場(chǎng)投資人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，目前，國(guó)產(chǎn)GPU已經(jīng)跑出幾家頭部，風(fēng)險(xiǎn)資本接下來(lái)已不大可能再出手國(guó)產(chǎn)GPU項(xiàng)目，“行業(yè)還處在洗牌期，頭部幾家未來(lái)可能也還會(huì)出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化?！?/p>
摩爾線程“極速狂奔”
外界都好奇，摩爾線程如何以火箭般的速度完成產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及資本市場(chǎng)拓展？
摩爾線程創(chuàng)始人、CEO張建中此前曾在接受《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)就此表示，一是靠勤奮，二是靠團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)。張建中說(shuō)，實(shí)際上現(xiàn)在GPU領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展依然非常快，一個(gè)企業(yè)的成功，除了需要有過(guò)去經(jīng)驗(yàn)的積累，還要有對(duì)技術(shù)的觀察能力、對(duì)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的預(yù)判，還有行業(yè)認(rèn)知。
不過(guò)，據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者了解，摩爾線程產(chǎn)品研發(fā)及商業(yè)化能夠短短幾年快速挺進(jìn)，部分原因在于其對(duì)外部授權(quán)IP的使用。
“摩爾線程在國(guó)產(chǎn)GPU發(fā)展的初期階段，選擇了一個(gè)更穩(wěn)妥的商業(yè)路線。”一名半導(dǎo)體投資人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，如果“舍近求遠(yuǎn)”考慮自研IP，需要的投入更高，對(duì)許多初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)并不現(xiàn)實(shí)。
業(yè)內(nèi)GPU公司使用的授權(quán)IP幾乎均來(lái)自一家名為Imagination Technologies的英國(guó)芯片設(shè)計(jì)公司。這家公司此前曾以向蘋(píng)果公司提供IP授權(quán)而聞名，其后隨著蘋(píng)果自研GPU，雙方合作破裂。2018年，Imagination公司被一家中資背景的私募基金——?jiǎng)P橋資本，以約合49億元人民幣并購(gòu)。
盡管使用授權(quán)IP加快了商業(yè)化進(jìn)程，但其背后仍有隱憂。有半導(dǎo)體投資人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，國(guó)產(chǎn)GPU創(chuàng)業(yè)企業(yè)中不少都是向外部購(gòu)買(mǎi)的底層架構(gòu)IP，“這是一些國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)被認(rèn)為缺乏核心技術(shù)能力的原因?！?/p>
一名GPU資深從業(yè)者更是直言，授權(quán)IP本身的性能很低、架構(gòu)也比較老，因此長(zhǎng)期來(lái)看，做出的產(chǎn)品恐怕與國(guó)際主流不具競(jìng)爭(zhēng)力?！癎PU大廠沒(méi)有哪個(gè)是靠授權(quán)核心IP的，核心技術(shù)是買(mǎi)不到的?！?/strong>
該資深業(yè)內(nèi)人士表示，Imagination公司在完成中資后投資，中資股東后面成為完全的財(cái)務(wù)股東，由于英國(guó)官方的限制要求，實(shí)際對(duì)公司的IP業(yè)務(wù)沒(méi)有管理權(quán)利。同時(shí)，“Imagination這兩年業(yè)務(wù)并不好，后續(xù)IP開(kāi)發(fā)可能會(huì)受影響”。
在業(yè)務(wù)領(lǐng)域，摩爾線程為GPU產(chǎn)品精準(zhǔn)找到了應(yīng)用落地場(chǎng)景，也為其快速形成商業(yè)閉環(huán)提供契機(jī)。“創(chuàng)業(yè)公司就是要盡快找到能使得現(xiàn)金流回正的落地場(chǎng)景，無(wú)論用什么方式。沒(méi)有哪家公司可以只依靠投資機(jī)構(gòu)去填補(bǔ)大算力芯片研發(fā)投入的無(wú)底洞。”前述半導(dǎo)體投資人士如是稱。
據(jù)了解，摩爾線程主要面向信創(chuàng)、游戲和VDI（虛擬桌面基礎(chǔ)設(shè)施）等應(yīng)用場(chǎng)景展開(kāi)，是國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)中，為數(shù)不多的擁有消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品的公司。
其中在信創(chuàng)市場(chǎng)的落地情況方面，據(jù)張建中介紹，他們從2022年開(kāi)始，便已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)在很多行業(yè)中應(yīng)用，大大小小的標(biāo)中了不少，行業(yè)用戶應(yīng)用也比較多?！跋嘈旁趪?guó)內(nèi)，各大企業(yè)和行業(yè)用戶，他們對(duì)于國(guó)產(chǎn)化要求現(xiàn)在越來(lái)越多，而且在采購(gòu)需求中都明顯鼓勵(lì)使用國(guó)內(nèi)產(chǎn)品。”
據(jù)一名近期接觸過(guò)摩爾線程的投資人士稱，摩爾線程當(dāng)前自研產(chǎn)品收入中約有30%為桌面級(jí)顯卡產(chǎn)品，其余有將近70%則來(lái)自服務(wù)器整機(jī)。
國(guó)產(chǎn)GPU行業(yè)仍在洗牌階段
摩爾線程擬上市的消息二級(jí)市場(chǎng)掀起了投資熱情，但一級(jí)市場(chǎng)則保持了一貫的冷靜。
多名投資人士均向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，一級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)不太看國(guó)產(chǎn)GPU項(xiàng)目，“基本就是頭部那幾家，后面的大家不會(huì)再投了?！备邪雽?dǎo)體CVC投資人士對(duì)記者表示，從國(guó)產(chǎn)GPU在2021年前后成為一級(jí)市場(chǎng)風(fēng)口時(shí)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資方對(duì)相關(guān)項(xiàng)目就非常謹(jǐn)慎。
“從產(chǎn)業(yè)方的角度去評(píng)估，國(guó)產(chǎn)GPU做起來(lái)難度還是相當(dāng)大的，所以多數(shù)半導(dǎo)體CVC對(duì)相關(guān)項(xiàng)目的評(píng)估還是偏謹(jǐn)慎。當(dāng)時(shí)對(duì)這個(gè)領(lǐng)域更熱衷的還是美元基金，一方面是當(dāng)時(shí)美元基金在轉(zhuǎn)向，更多地投入硬科技領(lǐng)域；另一方面GPU的想象空間大，符合美元基金尋找大賽道的投資偏好，另外芯片設(shè)計(jì)類(lèi)公司也是美元基金更青睞的輕資產(chǎn)類(lèi)企業(yè)?！?/p>
從幾家頭部國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)的融資紀(jì)錄來(lái)看，多個(gè)項(xiàng)目的早期階段投資人均有知名美元背景機(jī)構(gòu)的身影。本次受到市場(chǎng)關(guān)注的摩爾線程，在天使輪和Pre-A輪就獲得了紅杉中國(guó)、五源資本、紀(jì)源資本等的支持。另一行業(yè)頭部沐曦集成電路，早期投資人中也出現(xiàn)了紅杉中國(guó)、真格基金、光速光合以及經(jīng)緯創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)。
上述半導(dǎo)體CVC投資人對(duì)記者表示，國(guó)產(chǎn)GPU項(xiàng)目發(fā)展到后期，投資人開(kāi)始逐漸從財(cái)務(wù)投資人轉(zhuǎn)向國(guó)資，“除了國(guó)資相對(duì)更寬裕的資金儲(chǔ)備、對(duì)半導(dǎo)體領(lǐng)域的支持外，這一現(xiàn)象當(dāng)然也和當(dāng)前一級(jí)市場(chǎng)資金來(lái)源變化的總體趨勢(shì)相符?！?/p>
從公開(kāi)的融資紀(jì)錄可以看到，摩爾線程最近一輪融資的投資方為中關(guān)村科學(xué)城，后者由海淀區(qū)委區(qū)政府出資設(shè)立。今年8月完成最新一輪融資的沐曦集成電路，投資方中就有浦東創(chuàng)投集團(tuán)、湘江國(guó)投以及上海科創(chuàng)基金等國(guó)資投資平臺(tái)。更早前也傳出IPO動(dòng)態(tài)的燧原科技，其最近一輪融資則獲得來(lái)自上海國(guó)資的領(lǐng)投。
對(duì)于國(guó)產(chǎn)GPU行業(yè)未來(lái)的發(fā)展，有一級(jí)市場(chǎng)投資人對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，行業(yè)當(dāng)前還處在洗牌階段，“淘汰賽還沒(méi)打完，現(xiàn)在跑出來(lái)的頭部幾家未來(lái)可能還會(huì)面臨市場(chǎng)格局的變化?！?/strong>
上述半導(dǎo)體CVC投資人亦對(duì)記者表示，國(guó)產(chǎn)GPU行業(yè)離真正成熟還有相當(dāng)?shù)木嚯x，“即便是做得比較好的幾家，短期來(lái)看也較難形成一個(gè)較大的體量，需求端遠(yuǎn)遠(yuǎn)還沒(méi)有起來(lái)。”
中歐資本董事長(zhǎng)張俊則表示，國(guó)產(chǎn)GPU在技術(shù)、性能和生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)方面仍與英偉達(dá)等海外巨頭存在顯著差距，從業(yè)務(wù)的角度，國(guó)內(nèi)主要的GPU產(chǎn)品也都是依托于信創(chuàng)市場(chǎng)或者AI市場(chǎng)，而鮮有針對(duì)C端的消費(fèi)產(chǎn)品；與此同時(shí)，國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)還面臨著沒(méi)有生態(tài)鋪墊、缺乏供應(yīng)鏈路徑等多個(gè)問(wèn)題。
“做產(chǎn)品容易，做生態(tài)系統(tǒng)可以說(shuō)比登天還難，英偉達(dá)的cuda生態(tài)系統(tǒng)，處在絕對(duì)的行業(yè)壟斷地位，短時(shí)間內(nèi)，國(guó)產(chǎn)GPU仍很難撼動(dòng)?！?/strong>
據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)共有30余家國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)。而在第一階段的洗牌中，象帝先已被傳陷入資金困境，礪算科技則因獲得上市公司東芯股份的增資而解除了財(cái)務(wù)危機(jī)。
