財聯(lián)社11月20日訊（記者 閆軍 馮芒）幻方量化員工涉及券商返傭被查的消息一石激起千層浪。

財聯(lián)社記者多方核實到，幻方量化確有員工因個人原因協(xié)助調查。對于傳言涉及的“券商返傭”，有幻方量化人士表示，公司層面沒有涉及券商返傭，且交易傭金均為萬一。記者還向多方信源了解到，上述協(xié)助調查員工為幻方量化市場總監(jiān)李橙。而李橙此次協(xié)助調查的返傭事項，或涉及頭部某券商營業(yè)部。

有業(yè)內人士向記者透露，量化私募因交易頻繁，券商或會視交易量對私募返還一定比例傭金，但這屬于灰色地帶，嚴格意義上講，屬于違規(guī)行為。

證監(jiān)會在《關于調整證券交易傭金收取標準的通知》中就特別指出，機構投資者繳納的證券交易傭金嚴禁被證券公司直接或間接返還給個人，從根源上杜絕可能出現(xiàn)的利益輸送漏洞。在《證券經紀業(yè)務管理辦法》進一步規(guī)定，證券公司不得直接或者變相向投資者返還傭金、贈送禮品禮券或者提供其他非證券業(yè)務性質的服務。

協(xié)助調查員工直指總監(jiān)李橙

幻方量化是國內頭部量化私募，成立于2016年，憑借量化對沖策略等獲得投資者追捧，2021年一度高達千億規(guī)模，近幾年有所縮水，當前合計管理規(guī)模在500億元左右。近期幻方量化也因“放棄”中性策略引發(fā)關注。

李橙是幻方量化的多位市場總監(jiān)之一。是有多年程序員的從業(yè)經歷，并在某頭部券商參與開發(fā)交易系統(tǒng)。是幻方量化的創(chuàng)始合伙人之一，有業(yè)內人士向記者稱，從2016年開始，李橙完整經歷了國內量化1.0時代，協(xié)助調查的事早已聽說，令人唏噓。

外界對于李橙的印象則是他的多次尖銳言論。比如在2022年3月，他建議客戶全部贖回自家的產品，有客戶直呼“真誠”；2023年監(jiān)管出臺加強程序化交易監(jiān)管系列舉措，李橙曾在朋友圈表示，印花稅的下調會為產品帶來增強收益，同時把這次政策比喻成“幾滴鳥屎”。

有業(yè)內人士向財聯(lián)社記者透露，一般情況下，量化機構給券商帶來的收入主要分為兩部分：一是付給券商的渠道銷售費用；二是量化機構在該券商進行交易時產生的傭金費用。此外，一些量化交易需要使用拆單算法交易供應商提供的服務，這些服務費用也會計入所交易券商的收入。

前述所涉及的“返傭”，是指券商通常根據(jù)交易量返還一部分傭金給包括量化私募在內的投資者，這種灰色做法于讓利給投資者，降低投資者的交易成本，雖違規(guī)，卻未完全被禁止。

違規(guī)返傭為何暗潮涌動？

如何理解上述提到的券商返傭操作？

據(jù)記者向業(yè)內人士了解，在交易返傭方面，部分券商會違規(guī)私下與在席位交易的機構或個人客戶達成秘密協(xié)議，以高于正常規(guī)定的返傭比例為條件，吸引客戶頻繁交易。

例如，會與一些交易量大的機構客戶私下約定，收取遠高于行業(yè)標準的交易手續(xù)費，并按比例進行返傭。返傭形式多樣，有的以現(xiàn)金形式私下交付，有的則通過虛構服務費用報銷等方式變相給予客戶資金回報，以此刺激客戶不斷加大交易規(guī)模。

在私募資產托管返傭違規(guī)操作中，個別券商在與機構的托管合作里，不在正規(guī)合同條款中明確返傭細則，而是以口頭承諾或補充隱蔽協(xié)議的形式，根據(jù)托管資產規(guī)模給予不合規(guī)的高額返傭。

比如，對于托管資產達到一定數(shù)額的機構，私下承諾以托管資產收益的一定比例進行返傭，且返傭資金來源和操作均脫離監(jiān)管視線，通過一些復雜的關聯(lián)交易或虛假財務處理手段來實現(xiàn)返傭支付。

還有在特殊業(yè)務合作中，一些券商為了推廣新業(yè)務或獲取特定業(yè)務資源，違規(guī)向合作機構返傭。如在新金融產品推廣時，向幫忙推銷的機構給予高額返傭，返傭的計算依據(jù)和支付方式都刻意模糊化、隱蔽化，違背了金融行業(yè)的誠信原則和合規(guī)準則。

必須強調的是，券商返傭行為嚴重違反了《關于調整證券交易傭金收取標準的通知》《證券經紀業(yè)務管理辦法》等多項法律法規(guī)，監(jiān)管部門一直對此保持高度關注并嚴厲打擊。

據(jù)了解，早在2002年，證監(jiān)會在《關于調整證券交易傭金收取標準的通知》第五條中明確強調，證券公司必須嚴格遵守國家財經紀律，不得采用現(xiàn)金返傭、贈送實物或禮券、提供非證券業(yè)務性質的服務等不正當競爭方式吸引投資者進行證券交易。特別指出，機構投資者繳納的證券交易傭金嚴禁被證券公司直接或間接返還給個人，從根源上杜絕可能出現(xiàn)的利益輸送漏洞。

而在《證券經紀業(yè)務管理辦法》進一步規(guī)定，證券公司不得直接或者變相向投資者返還傭金、贈送禮品禮券或者提供其他非證券業(yè)務性質的服務。

《中國證券業(yè)協(xié)會會員反商業(yè)賄賂公約》則著重聚焦于行業(yè)內部的商業(yè)賄賂風險防控。公約第五條中提到，證券公司在經紀業(yè)務中不得向機構客戶的負責人或居間人賬外暗中給予好處費和返傭。

《反不正當競爭法》和《關于禁止商業(yè)賄賂行為的暫行規(guī)定》也為證券市場的合規(guī)運營提供了更為廣泛的法律依據(jù)與準則，規(guī)定經營者不得采用財物或者其他手段進行賄賂以銷售或者購買商品，不得在帳外暗中給予對方單位或者個人回扣。

在業(yè)內看來，這種違規(guī)返傭行為破壞了市場公平競爭環(huán)境，誤導投資者決策，增加了金融市場風險。廣大投資者和市場參與者應深刻認識其危害，共同維護健康、有序、合法的金融市場生態(tài)。