財(cái)聯(lián)社11月22日訊（記者 閆軍）又有私募開“卷”業(yè)績(jī)報(bào)酬提取。

11月22日，海南希瓦私募公告稱，即日起至2030年12月31日之前，公司實(shí)控人梁宏擔(dān)任基金經(jīng)理的全部產(chǎn)品（梁宏基金產(chǎn)品）不通過分配收益的方式主動(dòng)提取業(yè)績(jī)報(bào)酬，僅在投資者份額贖回日和基金終止日被動(dòng)提取業(yè)績(jī)報(bào)酬。

在業(yè)內(nèi)看來，此次變更業(yè)績(jī)提取報(bào)酬方式，意味著梁宏管理的產(chǎn)品承諾未來6年不再主動(dòng)通過分紅的形式提取業(yè)績(jī)報(bào)酬，只有在投資人贖回及產(chǎn)品清盤的時(shí)候才會(huì)提取。

私募在費(fèi)率、業(yè)績(jī)報(bào)酬提取方式上讓利近期屢見不鮮。11月初實(shí)盤交易的茂源A500指增在固定管理費(fèi)率上調(diào)降，對(duì)標(biāo)公募；同期發(fā)行的磐松核心資產(chǎn)指數(shù)增強(qiáng)1號(hào)，費(fèi)率設(shè)置為管理費(fèi)1.2%，但是延續(xù)了0業(yè)績(jī)報(bào)酬的傳統(tǒng)。

在業(yè)績(jī)基礎(chǔ)之上，費(fèi)率“價(jià)格戰(zhàn)”做大規(guī)模已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，部分產(chǎn)品0業(yè)績(jī)報(bào)酬的磐松資產(chǎn)用2年半實(shí)現(xiàn)了百億私募的進(jìn)階。但是也并非所有私募都認(rèn)可這一方式，有多家私募表態(tài)，暫不考慮加入費(fèi)率“價(jià)格戰(zhàn)”，把精力放在為投資者創(chuàng)造超額收益上。

梁宏所管25只基金6年內(nèi)不再主動(dòng)提取業(yè)績(jī)報(bào)酬

梁宏所管產(chǎn)品未來6年不通過分紅提取業(yè)績(jī)報(bào)酬，原因在于“聽勸”。

梁宏向財(cái)聯(lián)社記者表示，他所管的私募產(chǎn)品合同規(guī)定業(yè)績(jī)報(bào)酬提取有三種形式，即分紅、贖回和產(chǎn)品結(jié)束時(shí)?！敖衲晟习肽瓴糠只鹪诟呶恢鲃?dòng)分紅提取了業(yè)績(jī)報(bào)酬，但是后面基金凈值跌了，公司聽從了投資人的建議，承諾未來六年多不會(huì)主動(dòng)分紅來提取業(yè)績(jī)報(bào)酬。”

隨后，梁宏也在雪球?qū)ι鲜鲈蛳蛲顿Y者進(jìn)行了同步說明。雪球是梁宏的主要交流平臺(tái)，他該平臺(tái)有85.5萬(wàn)粉絲。今年924超預(yù)期政策之前市場(chǎng)成交量低迷，梁宏多次在社交平臺(tái)發(fā)帖喊話投資人“堅(jiān)持正確的理念，短期波動(dòng)總是要承擔(dān)的?！?月11日，他再次發(fā)帖稱：投資磨煉的是心性，千萬(wàn)不能被波動(dòng)影響。當(dāng)日連發(fā)7條帖子，他自己也表示：今天發(fā)了有史以來最多的一天的帖子。

除了梁宏自身較為活躍，希瓦私募今年以來連續(xù)出手十余次自購(gòu)也賺足了眼球。不完全統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月底，希瓦私募、小牛系列、希瓦煉金系列基金經(jīng)理等相關(guān)人士年內(nèi)已經(jīng)連續(xù)12次自購(gòu)，累計(jì)自購(gòu)金額達(dá)到7740萬(wàn)元。

從業(yè)績(jī)來看，今年梁宏管理產(chǎn)品表現(xiàn)不錯(cuò)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日，有業(yè)績(jī)展示的25只梁宏擔(dān)任基金經(jīng)理的產(chǎn)品，今年以來均實(shí)現(xiàn)正收益，其中表現(xiàn)最好的“希瓦煉金精選C”今年以來收益為26.08%，收益較低的“錢塘希瓦小牛2號(hào)”今年以來收益為7.72%。

業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提方式早有改變

變更業(yè)績(jī)報(bào)酬的計(jì)提方式在行業(yè)已有先河。早些時(shí)候，徐星私募公布了旗下產(chǎn)品徐星成長(zhǎng)一號(hào)業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提方案變更，產(chǎn)品業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提時(shí)機(jī)由“產(chǎn)品分紅時(shí)、客戶贖回時(shí)或產(chǎn)品清盤時(shí)計(jì)提”，變更為“客戶贖回時(shí)或產(chǎn)品清盤時(shí)計(jì)提”。此外，還對(duì)業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提進(jìn)行了優(yōu)化，即由“產(chǎn)品收益部分的18%”，變更為“對(duì)標(biāo)滬深300指數(shù)超額收益部分的20%”。

業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提一定程度上把私募與客戶綁定在一起，驅(qū)使管理人做好基金業(yè)績(jī)，對(duì)于私募而言，業(yè)績(jī)報(bào)酬也是重要的收入來源。私募計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬較為普遍，根據(jù)監(jiān)管指引，要求業(yè)績(jī)報(bào)酬的計(jì)提比例不應(yīng)超過業(yè)績(jī)報(bào)酬基準(zhǔn)以上投資收益的60%。一般而言，超額業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提在20%-30%左右。

行業(yè)總有鯰魚出現(xiàn)。2023年6月，名不見經(jīng)傳的磐松資產(chǎn)宣布，旗下指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品免收業(yè)績(jī)報(bào)酬和申購(gòu)費(fèi)，多空對(duì)沖策略產(chǎn)品則免收管理費(fèi)，攪動(dòng)了行業(yè)原本波瀾不驚的費(fèi)率市場(chǎng)。

“價(jià)格戰(zhàn)”效果驚人，磐松資產(chǎn)的規(guī)模節(jié)節(jié)攀升，5月底為10億元，7月底翻倍至20億，今年3月管理規(guī)模超過50億，到了7月就突破100億，晉升百億私募。

茂源量化則在今年備受關(guān)注的中證A500賽道的產(chǎn)品上對(duì)費(fèi)率結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，直接對(duì)標(biāo)公募。

茂源量化表示，由于A500指增的定位是工具型產(chǎn)品，希望在寬基指數(shù)的β上實(shí)現(xiàn)α，對(duì)標(biāo)ETF、公募行業(yè)基金，因此在費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)計(jì)上參考了相關(guān)品種的費(fèi)率，擬設(shè)固定管理費(fèi)用0.8%。同時(shí)由于指增產(chǎn)品的目的是為投資者帶來超額收益，為了保證管理人與投資者的利益一致，僅針對(duì)超額部分計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬。

公募指增產(chǎn)品管理費(fèi)率上限為1.2%，在費(fèi)率改革背景下，新發(fā)基金費(fèi)率逐步優(yōu)化。截至當(dāng)前，公募指增產(chǎn)品管理費(fèi)率在0.8%、0.9%左右。

此外，為了鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有，私募行業(yè)還有“軟”鎖定的費(fèi)率創(chuàng)新，星石投資對(duì)費(fèi)率進(jìn)行了優(yōu)化，旗下某產(chǎn)品3年內(nèi)贖回的話會(huì)收取贖回費(fèi)用，超過3年不收取，相當(dāng)于軟鎖定3年。此外，年化單利超過10%才提取業(yè)績(jī)報(bào)酬。

當(dāng)前私募“價(jià)格戰(zhàn)”跟隨者尚是少數(shù)

私募設(shè)置超額業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提的初衷，在于激勵(lì)私募管理人更努力地提升業(yè)績(jī)表現(xiàn)，當(dāng)前在私募三種業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提方式較為常見。

具體來看，一是高水位法計(jì)提，是指累計(jì)凈值在業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提日創(chuàng)新高的時(shí)候，對(duì)超過歷史業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提日累計(jì)凈值最高值部分的一定比例進(jìn)行計(jì)提，簡(jiǎn)單理解就是只有在基金凈值超過了歷史最好水平的時(shí)候，基金經(jīng)理才能計(jì)提相關(guān)報(bào)酬。

二是業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)法，計(jì)提基準(zhǔn)為與投資策略相匹配的市場(chǎng)指數(shù)或指數(shù)組合，計(jì)提基數(shù)為超出相應(yīng)指數(shù)或指數(shù)組合的相對(duì)收益。這也是此次幻方在產(chǎn)品中設(shè)置的計(jì)提方式。

三是門檻收益率法，計(jì)提基準(zhǔn)為固定的年化收益率，即門檻收益率，計(jì)提基數(shù)為基金實(shí)際年化收益率超過固定年化收益率的相對(duì)收益。

其中，在震蕩市中，高水位法計(jì)提在近期飽受詬病，尤其是在凈值創(chuàng)新高，私募管理人提取了業(yè)績(jī)報(bào)酬后，一旦行情急轉(zhuǎn)直下，持有人虧損后自然會(huì)對(duì)此前的業(yè)績(jī)提取方式有異議，亦有頭部私募因該方式深陷客戶訴訟中。

監(jiān)管降費(fèi)讓利是中小私募突圍的利器，但是當(dāng)前并未引起大規(guī)模的跟隨。不少受訪私募表示，降費(fèi)可能是長(zhǎng)期趨勢(shì)，當(dāng)前并不希望快速加入“價(jià)格戰(zhàn)”，犧牲費(fèi)率換來了規(guī)模和客戶的認(rèn)可有一定的作用，但是長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)才是關(guān)鍵。