中信證券:預計鋰板塊股票將提前鋰價見底并反彈
2024-11-27 09:30 星期三
中信證券
2024第三季度海外鋰礦產量增速放緩,售價跌至800美元/噸區(qū)間后行業(yè)減停產情況明顯加速,行業(yè)并購重組現(xiàn)象加速,這些現(xiàn)象表明產業(yè)界對后市鋰價逐漸樂觀且進一步確認了鋰價底部,預計鋰板塊股票將提前鋰價見底并反彈。

摘要:

2024第三季度海外鋰礦產量增速放緩,售價跌至800美元/噸區(qū)間后行業(yè)減停產情況明顯加速。受益于低成本和產品溢價,南美鹽湖提鋰企業(yè)整體保持穩(wěn)健運營。同時鋰行業(yè)并購重組現(xiàn)象加速,中信證券判斷這表明產業(yè)界對后市鋰價逐漸樂觀且進一步確認了鋰價底部。

四季度以來國內鋰電池需求增長,鋰鹽庫存持續(xù)下滑,鋰行業(yè)基本面已經(jīng)改善,預計鋰板塊股票將提前鋰價見底并反彈。

正文:

2024第三季度海外鋰礦產量增速放緩,鋰精礦售價跌至800美元/噸水平。

202024年第三季度,海外主要在產礦山合計生產鋰精礦約104.7萬噸,同比增長8.8%,環(huán)比基本持平,增速較上個季度明顯回落。其中增量主要來自Greenbushes、Mt Cattlin和Sigma Lithium,產量環(huán)比分別增長22.3%/37.9%/22.9%,此外KathleenValley項目于7月投產。減量主要來自Mt Marion和Wodgina,產量環(huán)比分別下滑23.6%/19.0%。受鋰鹽價格在三季度持續(xù)下跌影響,2024第三季度海外鋰精礦售價區(qū)間跌至770-870美元/噸,環(huán)比上個季度下跌20%-30%。

2024第三季度海外鋰礦虧損更加嚴重,減產面顯著擴大

受鋰精礦售價持續(xù)下跌影響,海外多家鋰礦企業(yè)宣布減停產信息:1)Finniss鋰礦在2024第三季度完全關停,關停前年產能約9萬噸;2)Bald Hill從11月起進入停產維護狀態(tài),關停前產能為15萬噸/年;3)Pilbara宣布下調2025財年產量指引10萬噸并關停Ngungaju工廠;4)MRL旗下Mt Marion和Wodgina均宣布裁員降本措施,產量出現(xiàn)下滑。2024第三季度澳洲鋰礦的集中減產表明當前鋰價已危及企業(yè)現(xiàn)金成本。

2024第三季度南美鹽湖提鋰企業(yè)盈利持續(xù)下滑,但經(jīng)營保持穩(wěn)健

2024第三季度南美鹽湖提鋰企業(yè)Albemarle、SQM、Arcadium Lithium鋰業(yè)務營收同比分別下滑55%/61%/39%,環(huán)比分別下滑48%/25%/20%;鋰產品銷量分別為5.9/5.1/0.9萬噸,環(huán)比分別+11%/-2%/-19%;售價分別為1.30萬美元/噸、0.97萬美元/噸、1.62萬美元/噸,環(huán)比分別下滑17%/2024%/6%,但Albemarle和Acadium鋰產品售價顯著超越行業(yè)均值。盡管盈利持續(xù)下滑,但南美鹽湖鋰企業(yè)經(jīng)營情況保持穩(wěn)健,主要得益于較低的成本以及部分企業(yè)氫氧化鋰長單銷售帶來的溢價。

鋰價處于底部周期,行業(yè)收購整合加速

202024年10月9日,力拓宣布將以67億美元對價收購Arcadium Lithium公司,成為鋰行業(yè)歷史上最大的潛在并購交易之一。10月25日,法國Eramet公司宣布以7億美元收購青山在其阿根廷鹽湖項目上的少數(shù)股權。11月19日,加拿大鋰礦企業(yè)Sayona Mining宣布與其承購伙伴美國Piedmont Lithium公司合并。行業(yè)收購整合加速是礦業(yè)下行周期中的重要標志,中信證券判斷這表明產業(yè)界對后市鋰價正在變得樂觀,也表明市場普遍認可當前鋰價已處于底部區(qū)間,預計未來繼續(xù)下跌空間有限。

全球鋰供應過剩量逐步收窄,短期供需已經(jīng)改善

鋰價持續(xù)下跌導致全球鋰資源供應加速出清,中信證券預計全球鋰行業(yè)供應過剩幅度將從202024年的9.4萬噸收窄至2026年的2.3萬噸。10月國內鋰鹽供應短缺5390噸,動力電池裝機量環(huán)比增長8.8%,11月份以來國內碳酸鋰庫存環(huán)比下滑7.1%,連續(xù)三個月出現(xiàn)下滑態(tài)勢。中信證券預計四季度國內鋰電池及正極材料需求有望環(huán)比提高,鋰行業(yè)基本面持續(xù)改善,鋰價后續(xù)下跌空間有限。

風險因素:

鋰價大幅下跌的風險;鋰下游需求增長不及預期;海外鋰資源項目供應超出預期;企業(yè)海外鋰資源開發(fā)的政策及運營風險。

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