①行業(yè)持續(xù)下行,國資紙企密集收購轉(zhuǎn)型,近期3家國資紙企披露收購計(jì)劃,引發(fā)市場強(qiáng)烈反應(yīng); ②A股市場共有約9家國資紙企,后續(xù)資本運(yùn)作值得關(guān)注; ③市場對收購反饋不同,標(biāo)的資產(chǎn)成色和收購性價比是關(guān)鍵。
財(cái)聯(lián)社12月14日訊(記者 羅祎辰)近期,A股造紙板塊熱度激增,多家國資背景紙企密集推出收購計(jì)劃,收購計(jì)劃引發(fā)強(qiáng)烈市場反應(yīng),多只個股連續(xù)漲停。
近年,隨著行業(yè)持續(xù)下行,造紙行業(yè)公司出現(xiàn)較大規(guī)模虧損,加劇了轉(zhuǎn)型的迫切性。據(jù)財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì),近一個月時間,恒豐紙業(yè)(600356.SH)、岳陽林紙(600963.SH)和宜賓紙業(yè)(600793.SH)先后公告收購計(jì)劃,其中兩家公司股價收獲連續(xù)漲停。
資料顯示,按東財(cái)行業(yè)分類,整個A股市場共有造紙印刷類上市公司近60家,其中約9家為國資控股紙企,除前述已公告收購計(jì)劃的3家公司外,冠豪高新(600433.SH)、青山紙業(yè)(600103.SH)、民豐特紙(600235.SH)、民士達(dá)(833394.BJ)等后續(xù)是否會有類似資本運(yùn)作也受到市場關(guān)注。
來源:財(cái)聯(lián)社記者整理
國資紙企收購引發(fā)強(qiáng)烈反應(yīng)縱觀近期的三起收購,市場反饋不盡相同。其中,宜賓紙業(yè)收購控股股東五糧液集團(tuán)旗下醋纖公司最受熱捧,從12月5日發(fā)布公告至今,公司連續(xù)收獲6個漲停,成為近期板塊龍頭。緊隨其后的是恒豐紙業(yè)收購四川錦豐紙業(yè),收購公告于11月16日發(fā)布后,公司股價亦錄得三連板。
不過,國資紙企收購也不全是好消息,岳陽林紙收購控股股東旗下的紙漿公司就引發(fā)了負(fù)面效應(yīng)。11月26日收購公告發(fā)布后,公司股價連續(xù)大幅下挫。在主營業(yè)務(wù)造紙承壓的情況下,此次收購引起投資者質(zhì)疑。岳陽林紙?jiān)?1月27日舉行的線上并購交流會上解釋稱,標(biāo)的公司近年經(jīng)營情況已大幅改善,且主營產(chǎn)品是纖維素,下游主要面向紡織、化工等行業(yè),與造紙行業(yè)關(guān)聯(lián)度并不大。
值得注意的是,岳陽林紙實(shí)控人中國誠通控股集團(tuán)有限公司(下稱“中國誠通”)旗下另一家造紙上市公司美利云(000815.SZ)近年來進(jìn)行了一系列資本運(yùn)作,受到市場熱烈追捧,堪稱國資紙企轉(zhuǎn)型的典型案例。
在造紙主業(yè)發(fā)展平平的背景下,美利云另辟蹊徑,先后布局光伏、云計(jì)算等領(lǐng)域,2022年末,中國誠通試圖將旗下鋰電資產(chǎn)天津力神電池股份有限公司等裝入美利云,但該筆交易在推進(jìn)一年后最終宣告終止。伴隨多次跨界,美利云股價曾數(shù)次大幅上漲,但業(yè)績遲遲未能扭虧。今年12月,公司以造紙業(yè)務(wù)持續(xù)虧損且扭虧無望為由,宣告停止經(jīng)營造紙業(yè)務(wù),徹底轉(zhuǎn)型為通信服務(wù)廠商。
國資收購也要重視標(biāo)的成色
不同股價表現(xiàn)的背后,標(biāo)的資產(chǎn)成色和收購價格被認(rèn)為是關(guān)鍵所在。
在上述三起收購中,恒豐紙業(yè)收購四川錦豐紙業(yè)相對特殊:一方面,兩家公司無關(guān)聯(lián)關(guān)系,非同一實(shí)控人名下資產(chǎn);另一方面,兩家公司主營業(yè)務(wù)基本相同,均為卷煙紙,本次收購側(cè)重產(chǎn)能擴(kuò)張和業(yè)務(wù)區(qū)域拓展,在收購對價尚不明確的情況下,市場一度給出了較積極的反饋。
而岳陽林紙和宜賓紙業(yè)的收購情況則較相似。一方面,兩家公司均是收購控股股東旗下資產(chǎn),涉及國企改革并購重組概念;另一方面,標(biāo)的公司的業(yè)務(wù)和上市公司均有所不同,屬于新業(yè)務(wù)范疇。此外,岳陽林紙和宜賓紙業(yè)近年來主營業(yè)務(wù)增長乏力,近年來均持續(xù)虧損。
但在一些投資者看來,同樣是身陷困境亟待反轉(zhuǎn),兩起收購傳遞出的信號卻有所不同。
岳陽林紙方面,公司計(jì)劃以現(xiàn)金12.78億元收購的湖南駿泰新材料科技有限責(zé)任公司(下稱“駿泰科技”)100%股權(quán)。標(biāo)的公司曾因業(yè)績表現(xiàn)不佳,被岳陽林紙以9.70億元剝離出表。雖然距離前次剝離已過去近10年,岳陽林紙方面亦強(qiáng)調(diào)標(biāo)的公司經(jīng)營有很大變化,但市場對此似乎仍有顧慮。駿泰科技去年?duì)I收和凈利潤分別為23.09億元、3.14億元。
而宜賓紙業(yè)收購關(guān)聯(lián)方四川省宜賓普什集團(tuán)有限公司(下稱 “普什集團(tuán)”)持有的四川普什醋酸纖維素有限責(zé)任公司(下稱“醋纖公司”)67%股權(quán),則受到市場追捧。從投資者反饋來看,標(biāo)的公司業(yè)務(wù)的稀缺性以及相對較低的價格是主要亮點(diǎn)。
據(jù)悉,醋纖公司在A股沒有可比公司,其主營的醋酸纖維素可用于紡織、生物醫(yī)用材料、卷煙等行業(yè),是生產(chǎn)卷煙過濾嘴的主要原料??紤]到煙草行業(yè)準(zhǔn)入門檻高,以及過濾嘴技術(shù)迭代相對較快,一些投資者對此次收購前景報(bào)以較高期待。交易價格方面,醋纖公司67%股權(quán)作價約2.06億元,按此價格計(jì)算其全部股權(quán)價格約為3.07億元。2023年,醋纖公司實(shí)現(xiàn)營收7.71億元,凈利潤1.49億元。此外,普什集團(tuán)亦對標(biāo)的未來三年業(yè)績進(jìn)行了承諾,每年凈利潤不低于1.2億元。