興證策略團隊研報指出，隨著本輪政策以需求側為發(fā)力重點，傳統(tǒng)消費領域如食品飲料、家電等行業(yè)龍頭，有望受益于經(jīng)濟定調和基本面改善預期從而迎來估值修復。

研報全文如下

隨著經(jīng)濟工作會議將“大力提振消費”擺在明年9項重點任務之首，消費將成為明年擴內需的重要抓手，也將有望成為明年A股市場一條鮮明的主線。

具體來看，后續(xù)可重點關注以零售、教育、餐飲、醫(yī)療等為代表的服務消費，以及首發(fā)經(jīng)濟、冰雪經(jīng)濟、銀發(fā)經(jīng)濟等概念，和傳統(tǒng)消費領域的行業(yè)龍頭（關注分紅、增持、回購注銷行為）。

首先，從經(jīng)濟工作會議表述上看，服務消費作為符合消費升級和擴容的大方向，有望成為本輪擴大消費的重要動力和主要增量來源。一方面，通過加力擴圍“兩新”政策，明年對于消費的支持和補貼有望從汽車、家電等耐用消費品向服務消費等領域擴大。另一方面，通過積極發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟、冰雪經(jīng)濟、銀發(fā)經(jīng)濟，積極培育定制消費、體驗消費等新引擎，不斷拓展消費新空間。

此外，服務消費也是明年消費細分領域中具備盈利修復彈性的方向?？疾旄飨M行業(yè)2023年國內營收占比與2025年一致預期凈利潤同比增速，內需占比居前、且明年具備盈利修復彈性的行業(yè)主要集中在以餐飲、教育、零售、醫(yī)療為代表的服務消費。明年外需承壓期通常是內需政策發(fā)力的重要時間窗口，潛在增量政策加持下具備盈利修復基礎。

與此同時，隨著本輪政策以需求側為發(fā)力重點，傳統(tǒng)消費領域如食品飲料、家電等行業(yè)龍頭，有望受益于經(jīng)濟定調和基本面改善預期從而迎來估值修復。且由于這些行業(yè)多已步入成熟期、盈利穩(wěn)定，更加重視股東回報，分紅和增持回購意愿較強，將兼具增長和分紅。此外，傳統(tǒng)消費中的大眾消費領域，例如休閑食品、飲料等，是明年預計修復彈性較高的方向。

風險提示

經(jīng)濟數(shù)據(jù)波動，政策寬松低于預期，美聯(lián)儲降息不及預期等。