政策鼓勵(lì)零售創(chuàng)新提升，有望加快行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐

12月16日，商務(wù)部等七部委印發(fā)《零售業(yè)創(chuàng)新提升工程實(shí)施方案》（下稱“方案”），以促進(jìn)零售業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?！斗桨浮窂膱?chǎng)景改造、品質(zhì)化供應(yīng)、數(shù)字化賦能、多元化創(chuàng)新、供應(yīng)鏈升級(jí)等多方面出發(fā)，為推動(dòng)零售業(yè)創(chuàng)新提出實(shí)施細(xì)則。我們認(rèn)為在國(guó)內(nèi)零售渠道供給過(guò)剩、競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下，具備差異化產(chǎn)品力及優(yōu)質(zhì)體驗(yàn)的零售公司才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)，板塊龍頭企業(yè)亦積極探索“人、貨、場(chǎng)”三方面變革，《方案》措施落地有望助力其進(jìn)一步加快轉(zhuǎn)型步伐，建議關(guān)注布局高景氣新興品類的潮玩新消費(fèi)龍頭，以及轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐領(lǐng)先的傳統(tǒng)零售頭部公司。

《方案》聚焦零售高質(zhì)量發(fā)展，供給端品質(zhì)升級(jí)帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)向好

華泰證券認(rèn)為此次《方案》延續(xù)政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“擴(kuò)內(nèi)需”政策思路，有利于發(fā)揮零售規(guī)劃業(yè)吸納就業(yè)、提振消費(fèi)等作用。《方案》規(guī)劃每年確定一批零售業(yè)創(chuàng)新提升試點(diǎn)城市，改造存量零售商業(yè)設(shè)施并推廣典型案例，至2029年初步形成具備豐富供給、多元渠道、優(yōu)質(zhì)服務(wù)等優(yōu)勢(shì)的現(xiàn)代零售體系，為相關(guān)企業(yè)提供金融支持、公平監(jiān)管、交流平臺(tái)搭建等配套保障措施，或有助于緩解簡(jiǎn)單低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，幫助行業(yè)邁向品質(zhì)升級(jí)-客流改善-利潤(rùn)向好-反哺創(chuàng)新的正向循環(huán)，提振企業(yè)基本面及經(jīng)營(yíng)活力。

多維舉措助力零售革新，鼓勵(lì)發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟(jì)、即時(shí)零售等創(chuàng)新供給

華泰證券梳理了《方案》中的亮點(diǎn)內(nèi)容：

1）以首發(fā)經(jīng)濟(jì)、多元體驗(yàn)改造零售場(chǎng)景：推動(dòng)百貨/購(gòu)物中心改造，支持首店首秀，引入動(dòng)漫、演藝、展覽等，進(jìn)而豐富消費(fèi)體驗(yàn)，順應(yīng)了“谷子”經(jīng)濟(jì)、情緒價(jià)值等消費(fèi)新趨勢(shì)；

2）多元業(yè)態(tài)創(chuàng)新：鼓勵(lì)倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員店、快閃店、特色店鋪發(fā)展，推廣即時(shí)零售以賦能超市、便利店，鼓勵(lì)潮流國(guó)貨進(jìn)駐市內(nèi)免稅店等；

3）優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供給：鼓勵(lì)汽車、家電、家居等“以舊換新”，培育智能家居、美妝、寵物等增長(zhǎng)點(diǎn)，鼓勵(lì)綠色家具全屋定制等，我們認(rèn)為有望推動(dòng)零售渠道新興品類加快發(fā)展。

新消費(fèi)及傳統(tǒng)零售龍頭積極推動(dòng)業(yè)態(tài)升級(jí)，助力強(qiáng)者恒強(qiáng)商貿(mào)零售板塊持續(xù)分化，頭部企業(yè)積極推動(dòng)產(chǎn)品力提升、供應(yīng)鏈提效、場(chǎng)景業(yè)態(tài)創(chuàng)新，擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。華泰證券梳理了潮玩、商超類、百貨類頭部企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，上述企業(yè)在經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新方面步伐領(lǐng)先，政策助力下有望更進(jìn)一步。

投資建議：

華泰證券認(rèn)為政策措施有望漸進(jìn)式推動(dòng)商貿(mào)零售企業(yè)經(jīng)營(yíng)提效，此外短期內(nèi)亦有利于提振市場(chǎng)情緒，助力板塊估值修復(fù)。華泰證券在商貿(mào)零售板塊繼續(xù)重點(diǎn)推薦潮玩新消費(fèi)龍頭。此外建議關(guān)注積極推動(dòng)業(yè)態(tài)創(chuàng)新，帶動(dòng)同店及盈利能力向好的傳統(tǒng)商超龍頭。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

經(jīng)濟(jì)增速放緩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，下游需求不及預(yù)期，貿(mào)易摩擦風(fēng) 險(xiǎn)，地產(chǎn)銷售超預(yù)期下行。