當(dāng)前字節(jié)AI模型豆包月活已成為全球Top2，國(guó)產(chǎn)AI未來(lái)可期，我們同時(shí)也注意到在豆包優(yōu)秀的數(shù)據(jù)背后是對(duì)AI算力的大力投入。當(dāng)前字節(jié)已經(jīng)購(gòu)買了英偉達(dá)約23萬(wàn)張，成為全球僅次于微軟的大廠。我們同時(shí)也關(guān)注到字節(jié)不僅在國(guó)內(nèi)，也同步在海外建設(shè)了算力中心。作為AI算力從0到1的升級(jí)，液冷及相關(guān)運(yùn)維有望同步受益高景氣，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建議重點(diǎn)關(guān)注！

核心要點(diǎn)

相關(guān)事件：

根據(jù)鈦媒體、芯智訊12月19日?qǐng)?bào)道，微軟24年英偉達(dá)Hopper GPU采購(gòu)量有望達(dá)到48.5萬(wàn)片，較美國(guó)本土采購(gòu)量第二的Meta高出26.1萬(wàn)片，亞馬遜、谷歌分別采購(gòu)了19.6/16.9萬(wàn)片Hopper GPU。全球維度看，國(guó)內(nèi)字節(jié)GPU采購(gòu)量約23萬(wàn)片，位居國(guó)內(nèi)第一，全球第二。

國(guó)內(nèi)月活位列第二，有望成為消費(fèi)終端“官配”。

根據(jù)洞見(jiàn)AI研究院，豆包已經(jīng)成為用戶最多的2C AI產(chǎn)品。在11月的全球月活躍排行榜上，豆包APP的MAU達(dá)到了5998萬(wàn)，僅次于OpenAI的ChatGPT，位列全球第二。而它的海外版Cici的MAU也有1267萬(wàn)，排在第22位。用戶黏性上，豆包APP的3天留存率有34.5%，超過(guò)國(guó)內(nèi)同類模型Kimi和海螺AI，我們認(rèn)為這也反映了字節(jié)跳動(dòng)產(chǎn)品的強(qiáng)大能力。根據(jù)財(cái)聯(lián)社，蘋(píng)果或正與字節(jié)跳動(dòng)商談將其AI模型整合到在國(guó)內(nèi)銷售的iPhone中。

海內(nèi)外算力開(kāi)支同步發(fā)力，運(yùn)維核心環(huán)節(jié)有望受益。

根據(jù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)，國(guó)內(nèi)字節(jié)AI數(shù)據(jù)中心多采用H20版GPU，但其海外數(shù)據(jù)中心已配備H100和 Blackwell較頂級(jí)GPU，并簽約成為馬來(lái)西亞新數(shù)據(jù)中心的主要租戶。我們認(rèn)為隨著AI數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)從文本到圖像再到視頻，算力中心的軟硬件運(yùn)維均需同步升級(jí)。我們認(rèn)為當(dāng)前數(shù)據(jù)中心面臨的兩項(xiàng)關(guān)鍵挑戰(zhàn)：1）傳統(tǒng)冷卻系統(tǒng)能耗占比過(guò)高（30%-40%）；2）隨著單機(jī)柜功率增長(zhǎng)而不斷增加的散熱需求。當(dāng)前部分廠商如高瀾股份已為字節(jié)跳動(dòng)公司提供的12U浸沒(méi)液冷模組，是業(yè)內(nèi)首款一體式浸沒(méi)液冷產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)中心低能耗的同時(shí)，融合了字節(jié)跳動(dòng)最先進(jìn)的數(shù)據(jù)中心創(chuàng)新技術(shù)。

垂類AI場(chǎng)景同樣具備較廣闊應(yīng)用空間。

當(dāng)前5G互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)、人工智能技術(shù)等新技術(shù)的快速發(fā)展下，智能機(jī)器人也迎來(lái)了的浪潮。考慮到智能機(jī)器人主板上會(huì)出現(xiàn)感應(yīng)器與解決處理芯片，使用情況下會(huì)造成特別大的發(fā)熱量，若不立即將熱能釋放導(dǎo)出來(lái)，機(jī)器設(shè)備會(huì)延續(xù)性提溫，這就很容易導(dǎo)致元器件太熱而毀壞設(shè)備。我們認(rèn)為兆科電子導(dǎo)熱界面原材料有望增加換熱范圍、降低傳熱系數(shù)、提升散熱特性，進(jìn)而保證智能機(jī)器人及各垂類AI場(chǎng)景高效運(yùn)作。

投資建議

我們認(rèn)為隨著國(guó)產(chǎn)模型持續(xù)迭代，下游應(yīng)用場(chǎng)景有望不斷擴(kuò)展，而高企的交互推理需求勢(shì)必會(huì)帶來(lái)硬件側(cè)的新興需求。而字節(jié)豆包作為國(guó)內(nèi)AI月活模型Top 1，算力側(cè)的投入也在不斷發(fā)力，有望引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈側(cè)的升級(jí)。建議關(guān)注光通信產(chǎn)業(yè)鏈：中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛、源杰科技、太辰光、銘普光磁、聯(lián)特科技、博創(chuàng)科技。IDC+算力租賃公司：潤(rùn)澤科技、中創(chuàng)環(huán)保、潤(rùn)建股份、首都在線。服務(wù)器公司：工業(yè)富聯(lián)、中科曙光、浪潮信息、拓維信息、烽火通信。交換機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈：盛科通信、紫光股份、中興通訊、銳捷網(wǎng)絡(luò)、共進(jìn)股份、菲菱科思。邊緣計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈：網(wǎng)宿科技、鼎通科技、美格智能、廣和通、移遠(yuǎn)通信、移為通信。溫控液冷產(chǎn)業(yè)鏈：高瀾股份、科創(chuàng)新源、英維克、曙光數(shù)創(chuàng)、申菱環(huán)境、飛榮達(dá)、川環(huán)科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示

資本開(kāi)支不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)格局加劇。