①懂車(chē)帝“2023冬測(cè)”爭(zhēng)議持續(xù)發(fā)酵，繼華為、長(zhǎng)城等企業(yè)后，特斯拉也加入戰(zhàn)場(chǎng)。 ②冬季低續(xù)航陣痛加速熱管理系統(tǒng)滲透，新能源車(chē)熱管理系統(tǒng)單車(chē)價(jià)值量比燃油車(chē)提升2倍以上。 ③三花智控閥產(chǎn)品全球市占率超50%，銀輪股份、奧特佳、海立股份、松芝股份、飛龍股份和儒競(jìng)科技布局相關(guān)產(chǎn)品。
財(cái)聯(lián)社12月17日訊（編輯 宣林 若宇）最近幾天，新能源汽車(chē)圈的流量，被懂車(chē)帝的“2023冬測(cè)”爭(zhēng)議圈走了。繼華為、長(zhǎng)城汽車(chē)、吉利控股、嵐圖、起亞后，特斯拉也加入戰(zhàn)場(chǎng)，其官方微博于周四轉(zhuǎn)發(fā)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)旗下“汽車(chē)縱橫”的評(píng)論文章，一同表達(dá)對(duì)懂車(chē)帝冬測(cè)標(biāo)準(zhǔn)的質(zhì)疑。
此前華為智能汽車(chē)解決方案BU董事長(zhǎng)余承東在朋友圈怒懟懂車(chē)帝，“坑人的測(cè)試，誤導(dǎo)民眾！科學(xué)與嚴(yán)謹(jǐn)才是應(yīng)該遵循的基本規(guī)則！”為了回應(yīng)爭(zhēng)議，懂車(chē)帝啟動(dòng)二次冬測(cè)，邀請(qǐng)所有參與測(cè)試的車(chē)企去到漠河現(xiàn)場(chǎng)觀測(cè)并全程直播。然而車(chē)企對(duì)于二次測(cè)試同樣不買(mǎi)賬。據(jù)悉，第一次冬測(cè)續(xù)航測(cè)試結(jié)果顯示問(wèn)界M7增程以31.6%的續(xù)航達(dá)成率排名墊底，比亞迪仰望以85.08%的續(xù)航達(dá)成率排名第一，吉利、長(zhǎng)城旗下的多款車(chē)型在測(cè)試中續(xù)航達(dá)成率均不到40%。二次冬測(cè)結(jié)果與此前相差不大，仰望U8純電跑了65.5公里，依然是6款車(chē)型中的“續(xù)航王”，而問(wèn)界M7在極寒條件下的成績(jī)只有10.6KM，僅次于發(fā)動(dòng)機(jī)出現(xiàn)故障的領(lǐng)克08。
動(dòng)力電池的最佳工作溫度為10-30°C，在低溫環(huán)境效率會(huì)大打折扣，車(chē)輛宣傳的續(xù)航里程可能攔腰折斷，因此冬季續(xù)航是新能源整車(chē)廠商乘用體驗(yàn)的核心指標(biāo)。代入投資者視角，這背后映射著一個(gè)重要的新能源汽車(chē)細(xì)分賽道——熱管理。相對(duì)燃油車(chē)，熱管理系統(tǒng)對(duì)于新能源車(chē)的重要性顯著提升。
▌新能源車(chē)賦能熱管理賽道之際國(guó)內(nèi)零部件企業(yè)彎道超車(chē)？三花智控細(xì)分產(chǎn)品全球市占率超50% 騰龍股份4月迄今股價(jià)累計(jì)最大漲幅翻倍
熱管理系統(tǒng)是新能源汽車(chē)相較燃油車(chē)變化最大的部分之一。新能源汽車(chē)沒(méi)有發(fā)動(dòng)機(jī)提供熱量，同時(shí)新增電池、電機(jī)電控系統(tǒng)冷卻需求，其熱管理系統(tǒng)較傳統(tǒng)燃油車(chē)更加復(fù)雜，單車(chē)價(jià)值量更高。東吳證券黃細(xì)里在4月23日的研報(bào)中表示，純電動(dòng)汽車(chē)的整車(chē)熱管理系統(tǒng)單車(chē)價(jià)值量高達(dá)7000元左右，相比于傳統(tǒng)燃油車(chē)提升2倍以上。據(jù)測(cè)算，2022年我國(guó)新能源車(chē)熱管理系統(tǒng)市場(chǎng)空間達(dá)403.6億元（+102.3%），預(yù)計(jì)2023-2025年國(guó)內(nèi)新能源車(chē)熱管理系統(tǒng)市場(chǎng)空間CAGR接近 30%，至2025年我國(guó)新能源車(chē)熱管理系統(tǒng)市場(chǎng)空間將達(dá)880.1億元。
汽車(chē)熱管理市場(chǎng)集中度高，日本電裝、韓國(guó)瀚昂、法國(guó)法雷奧、德國(guó)馬勒四大巨頭憑借著在燃油車(chē)領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)占據(jù)了全球60%以上的市場(chǎng)份額，其中電裝以接近30%的市占率為全球汽車(chē)熱管理行業(yè)龍頭。國(guó)內(nèi)企業(yè)如三花智控、拓普股份、銀輪股份、飛龍股份等受益于國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)快速滲透，市場(chǎng)份額逐步提升。
整車(chē)制造企業(yè)中，特斯拉和比亞迪已完成熱管理系統(tǒng)集成化產(chǎn)業(yè)鏈布局，擁有多項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)；華為作為ICT行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，向阿維塔提供熱管理集成化解決方案，其余車(chē)企仍向Tier1熱管理垂直細(xì)分技術(shù)領(lǐng)域供應(yīng)商采購(gòu)。黃細(xì)里另外在研報(bào)中指出，新能源汽車(chē)熱管理系統(tǒng)Tier 1環(huán)節(jié)未來(lái)將主要包括前端模塊、空調(diào)箱、熱泵系統(tǒng)集成模塊（冷媒冷卻液集成模塊）和電動(dòng)壓縮機(jī)四個(gè)模塊。其中熱泵集成模塊是新能源車(chē)熱管理系統(tǒng)相比燃油車(chē)變化最大的部分，也是整個(gè)新能源汽車(chē)熱管理系統(tǒng)最具發(fā)展?jié)摿Φ馁惖?/strong>，目前仍處于持續(xù)的技術(shù)迭代期，不存在固化的競(jìng)爭(zhēng)格局。
熱泵集成模塊所涉及的零部件類(lèi)型眾多，有電子膨脹閥、電磁閥、電子水泵、釬焊、冷媒流道板等。黃細(xì)里認(rèn)為，國(guó)內(nèi)主營(yíng)核心部件的企業(yè)對(duì)市場(chǎng)需求敏感，能夠適應(yīng)目前國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)企業(yè)的開(kāi)發(fā)節(jié)奏，存在彎道超車(chē)的可能性。國(guó)內(nèi)熱管理龍頭三花智控的電子膨脹閥全球市占率已超過(guò)50%，公司2023年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.5億元，同比增長(zhǎng)18.5%，其中汽零業(yè)務(wù)收入占比42.2%，同比增長(zhǎng)36.1%。液冷板廠商銀輪股份陸續(xù)獲得了寧德時(shí)代電池冷卻板、沃爾沃汽車(chē)電池冷卻版及冷卻模塊等項(xiàng)目，并與華為在新能源汽車(chē)熱管理領(lǐng)域形成合作關(guān)系，獲得量產(chǎn)訂單。
此外，汽車(chē)空調(diào)管路龍頭騰龍股份憑借歐洲大眾二氧化碳熱泵閥組集成模塊產(chǎn)品定點(diǎn)進(jìn)入大眾供應(yīng)體系，與吉利、上汽、長(zhǎng)城等合作，公司股價(jià)4月25日迄今累計(jì)最大漲幅達(dá)107%。松芝股份為奇瑞華為車(chē)型供應(yīng)熱泵空調(diào)箱系統(tǒng)等產(chǎn)品。儒競(jìng)科技是熱泵控制器龍頭，供應(yīng)歐洲市場(chǎng)大客戶為主。飛龍股份電子水泵業(yè)務(wù)已獲得零跑科技、吉利汽車(chē)、廣汽埃安、合眾汽車(chē)、天際汽車(chē)等優(yōu)質(zhì)自主品牌定點(diǎn)。
電動(dòng)壓縮機(jī)的單車(chē)價(jià)值量?jī)H次于熱泵集成模塊，2022年電動(dòng)壓縮機(jī)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量761萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)83%。相較傳統(tǒng)燃油車(chē)壓縮機(jī)外資壟斷格局，新能源電動(dòng)壓縮機(jī)基本實(shí)現(xiàn)本土替代，以弗迪科技、華域三電、奧特佳、蘇州中成、海立股份、威樂(lè)等為代表的廠商市場(chǎng)份額達(dá)69%，反超電裝、法雷奧和翰昂等代表的外資品牌份額22%。家電巨頭美的集團(tuán)也進(jìn)入電動(dòng)壓縮機(jī)市場(chǎng)，旗下美的威靈汽車(chē)推出CO2轉(zhuǎn)子式電動(dòng)壓縮機(jī)，即使-35°C低溫環(huán)境下，依然可以有效制熱，相比傳統(tǒng)熱泵續(xù)航里程提升20%。
▌供需雙端推進(jìn)新能源車(chē)熱管理管路本土替代 供貨問(wèn)界M5、M7、M9的尼龍管路龍頭溯聯(lián)股份Q3營(yíng)收同環(huán)比雙增
中銀證券朱朋在8月24日的研報(bào)中表示，新能源汽車(chē)熱管理系統(tǒng)構(gòu)成的復(fù)雜化大幅增加了新能源汽車(chē)管路的市場(chǎng)需求。據(jù)川環(huán)科技投資者交流公告，大部分新能源汽車(chē)所使用的管路價(jià)值是傳統(tǒng)燃油車(chē)的2-3倍，一般可達(dá)800-1000元，最高可達(dá)1200元。2025年汽車(chē)及儲(chǔ)能尼龍管路市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)有望達(dá)到122.5億元，22~25年CAGR達(dá)24.5%。全球汽車(chē)熱管理行業(yè)份額主要集中在國(guó)際巨頭Tier 1企業(yè)，但管路定制化程度較高，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商能快速與客戶溝通，滿足客戶需求。隨著新能源汽車(chē)滲透率迅速提升，國(guó)內(nèi)汽車(chē)管路技術(shù)逐漸成熟，供需雙端推進(jìn)熱管理管路本土替代，相關(guān)供應(yīng)商市場(chǎng)份額有望提升。
汽車(chē)流體管路依據(jù)所用材料可以分為金屬管路、橡膠管路及塑料管路。以塑代鋼、減輕整車(chē)重量已成為未來(lái)汽車(chē)工業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)之一。尼龍管路的輕量化、高集成度和裝配便利性等優(yōu)勢(shì)使得其更適用于新能源汽車(chē)熱管理系統(tǒng)。特斯拉熱泵空調(diào)部分管路使用尼龍管+快插結(jié)構(gòu)，具有較明顯的輕量化優(yōu)勢(shì)。寧德時(shí)代目前CTP電池中使用尼龍材料作為U形水道，后續(xù)麒麟電池側(cè)向水冷板也將應(yīng)用尼龍材料。
國(guó)內(nèi)尼龍管路廠商以溯聯(lián)股份、標(biāo)榜股份、凌云股份等為主。溯聯(lián)股份是問(wèn)界品牌M5、M7、M9車(chē)型的尼龍流體管路供應(yīng)商，同時(shí)也是比亞迪重要供應(yīng)商。受益于新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的持續(xù)提升，公司2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.48億元，同比增22.8%，環(huán)比增18.8%。標(biāo)榜股份深耕汽車(chē)尼龍管路，是國(guó)內(nèi)少數(shù)進(jìn)入大眾等合資品牌整車(chē)廠供應(yīng)體系的優(yōu)勢(shì)企業(yè)之一，23年H1公司新能源收入3355萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48.7%。
此外，凌云股份旗下亞大汽車(chē)是我國(guó)汽車(chē)塑料流體管路最大的供應(yīng)商之一，公司主要客戶包括寶馬、奔馳、奧迪、豐田、比亞迪、上海大眾汽車(chē)等公司?？藖?lái)機(jī)電致力于研究二氧化碳高壓管路系統(tǒng)（冷媒導(dǎo)管），目前已通過(guò)大眾MEB的實(shí)驗(yàn)認(rèn)證，并進(jìn)入預(yù)批量生產(chǎn)供貨階段。
橡膠管路方面，國(guó)內(nèi)廠商以中鼎股份、鵬翎股份、川環(huán)科技等為主。中鼎股份子公司德國(guó)TFH在熱管理領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，在流體管路領(lǐng)域全球排名前二，TFH中國(guó)已完成建立并開(kāi)始拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，訂單數(shù)量大幅增長(zhǎng)。鵬翎股份是國(guó)內(nèi)汽車(chē)膠管龍頭，公司已經(jīng)進(jìn)入比亞迪汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)、上汽集團(tuán)、一汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車(chē)等自主品牌供應(yīng)商體系并獲得項(xiàng)目定點(diǎn)。川環(huán)科技是國(guó)內(nèi)汽車(chē)膠管與摩托車(chē)膠管的主流供應(yīng)商，公司客戶廣泛覆蓋比亞迪、廣汽埃安、吉利、長(zhǎng)安、理想、賽力斯（問(wèn)界系列）等主要新能源車(chē)企。
