【研選·大事件——讀懂大市】

1、央行：8月開展了公開市場國債買賣操作，全月凈買入債券面值為1000億元。

2、國常會：研究推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見。

3、財政部：堅決防止超財力出臺政策、新上項目，嚴(yán)厲打擊違反財經(jīng)紀(jì)律的行為。

4、國家統(tǒng)計局：8月制造業(yè)PMI為49.1%。

5、證監(jiān)會副主席陳華平：將在證券基金期貨行業(yè)糾治拜金主義、奢靡享樂、急功近利、過度投機(jī)、“炫富”等不良風(fēng)氣。

【研選·行業(yè)】

卡牌|該景氣賽道市場規(guī)模已超百億，2022-27年復(fù)合增速有望超過20%，分析師看好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司

據(jù)卡游招股書，2022年國內(nèi)集換式卡牌市場規(guī)模為122億元，預(yù)計2022-27年的復(fù)合增速超過20%。頭部公司的盈利能力強(qiáng)，卡游2022年實現(xiàn)收入超40億，調(diào)整后凈利潤16億，利潤率約40%。

中信建投楊艾莉認(rèn)為，卡牌賽道高成長性的背后，核心是兩點：

1、IP是核心購買理由，覆蓋全年齡向。人們始終愿意為喜愛的IP進(jìn)行周邊產(chǎn)品收藏，卡牌涉及的IP覆蓋各年齡段，包括青少年人群喜愛的動漫，如奧特曼、小馬寶莉、寶可夢，也有成年人偏好的體育、影視娛樂明星等。經(jīng)典IP生命力強(qiáng)，今年1月日本卡牌銷量第1名依然是1996年的寶可夢。

2、產(chǎn)品設(shè)計、游戲玩法、渠道鋪設(shè)是放大器。一張小小卡牌暢銷的背后，更體現(xiàn)產(chǎn)品力、玩法設(shè)計、渠道等綜合能力。

產(chǎn)品能力：以卡游的小馬寶莉卡牌為例，分為2元趣影包、5元彩虹包、10元輝月包、暮光包和奇萌派對等5種卡包，每種卡包半年更新一次，目前小馬寶莉已發(fā)售超過1000張不同牌面的卡牌。

游戲玩法：以奧特曼卡牌為例，卡牌表面包括卡牌星級、攻擊力、生命值、卡牌代號等信息，擁有一套完整的競技機(jī)制，玩家也可以組合卡牌形成策略組，衍生出了集卡換卡需求。

楊艾莉看好有相關(guān)公司，如IP授權(quán)方上海電影、奧飛娛樂；發(fā)行/二次交易方姚記科技。

風(fēng)險提示：盲盒經(jīng)營管理政策的風(fēng)險、海外市場政策監(jiān)管的風(fēng)險、未成年人盲盒購買限制政策的風(fēng)險等。

【研選·公司】 三環(huán)集團(tuán)|下游需求持續(xù)改善，公司MLCC產(chǎn)品有望充分受益于行業(yè)回暖

①公司概況：三環(huán)集團(tuán)從最初的單一電阻業(yè)務(wù)發(fā)展為目前包含通信部件、MLCC、陶瓷封裝基板等多元化產(chǎn)品線，近年來抓住行業(yè)機(jī)遇進(jìn)軍的MLCC業(yè)務(wù)有望成為未來增長主力軍；

②看好理由：國投證券馬良表示，消費電子、通信市場逐步復(fù)蘇，需求持續(xù)改善，公司有望充分受益于行業(yè)回暖；

公司MLCC產(chǎn)品不斷朝著微型化、高容化、高頻化、高可靠度、高壓化等方向進(jìn)一步發(fā)展，持續(xù)為客戶提供高價值的產(chǎn)品和解決方案，有望充分受益于行業(yè)回暖；

隨著公司成都和蘇州三環(huán)研究院的加快建設(shè)，研發(fā)力量不斷增強(qiáng)，有望不斷推陳出新，繼續(xù)為客戶提供高價值的產(chǎn)品和服務(wù)解決方案；

此外，公司MLCC業(yè)務(wù)突破粉體微粒化、介質(zhì)層薄層化、多層化技術(shù)及高精密設(shè)備技術(shù)等技術(shù)壁壘，超高容MLCC產(chǎn)品榮獲第十二屆中國電子信息博覽會創(chuàng)新金獎；

③投資建議：馬良預(yù)計公司2024-26年歸母凈利潤分別為21.51/27.61/33.54億元，給予2024年30倍PE；

④風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；客戶拓展不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。