本期優(yōu)選報(bào)告：

①航天智裝（招商證券|王超）：航天智裝作為航天五院智能控制平臺(tái)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為鐵路車輛運(yùn)行安全檢測(cè)及檢修系統(tǒng)、智能測(cè)試仿真系統(tǒng)和微系統(tǒng)與控制部組件、核工業(yè)及特殊環(huán)境自動(dòng)化裝備。招商證券王超看好公司作為航天科技集團(tuán)五院502所下屬上市公司，或?qū)⒆プ⌒l(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)，迎來業(yè)績的快速爆發(fā)。子公司軒宇空間憑借在測(cè)控仿真技術(shù)領(lǐng)域的多年深耕，重點(diǎn)布局在我國復(fù)雜航天器系統(tǒng)測(cè)控仿真領(lǐng)域，具有平臺(tái)化、通用化、小型化、模塊化等特點(diǎn)。公司產(chǎn)品已經(jīng)成功應(yīng)用于航空航天控制系統(tǒng)地面仿真測(cè)試、嵌入式計(jì)算機(jī)地面測(cè)試及測(cè)試數(shù)據(jù)管理等領(lǐng)域，或?qū)⒅苯邮芤嬗谛袠I(yè)爆發(fā)。風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求波動(dòng)等。

②智明達(dá)（銀河證券|李良）：智明達(dá)已多次參與國家重點(diǎn)型號(hào)武器裝備的配套研發(fā)與生產(chǎn)，在軍用嵌入式計(jì)算機(jī)行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)有一定知名度。銀河證券李良看好公司有望充分受益低空經(jīng)濟(jì)+商業(yè)航天。公司無人機(jī)嵌入式計(jì)算機(jī)產(chǎn)品占營收比重較小，成長空間巨大。商業(yè)航天方面，公司星載產(chǎn)品主要用于星網(wǎng)和小衛(wèi)星的電子信息系統(tǒng)、主電子對(duì)抗、通信、遙控遙測(cè)等。目前公司產(chǎn)品交付量相對(duì)星網(wǎng)和小衛(wèi)星計(jì)劃數(shù)差距較大，未來或成公司業(yè)務(wù)亮點(diǎn)。2025年作為十四五最后一年，軍備采購有望放量，疊加公司當(dāng)前訂單已有環(huán)比提升趨勢(shì)，李良認(rèn)為公司有望迎來交付拐點(diǎn)，2025業(yè)績或取得較大增長。風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)需求波動(dòng)等。

③九豐能源（申萬宏源|王璐）：九豐能源正在海南文昌投建的商發(fā)特氣項(xiàng)目為服務(wù)于商業(yè)航天領(lǐng)域唯一的特燃特氣配套項(xiàng)目，確保不晚于2025年2月1日前建設(shè)完工并投入運(yùn)營。海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)是目前國內(nèi)唯一的商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)，將分享國內(nèi)商業(yè)航天發(fā)射市場(chǎng)的重要發(fā)展機(jī)遇，預(yù)計(jì)未來相關(guān)特燃特氣需求將持續(xù)增長。申萬宏源王璐看好公司實(shí)控人承諾所持公司股份上市流通后一年內(nèi)不減持，彰顯長期發(fā)展信心。公司實(shí)控人張建國先生、蔡麗紅女士持有公司股份合計(jì)3.22億股，占公司總股本的50.42%。11月25日公司實(shí)控人所持有的首次公開發(fā)行限售股可上市流通。此外，公司已制定2024-2026年現(xiàn)金分紅規(guī)劃，明確2024-26年固定現(xiàn)金分紅額分別為7.5/8.5/1億元。風(fēng)險(xiǎn)提示：海外天然氣價(jià)格大幅波動(dòng)等。

④臻鐳科技（中航證券|張超）：臻鐳科技是國內(nèi)少數(shù)能夠在特種領(lǐng)域提供高速高精度ADC/DAC、電源管理芯片、微系統(tǒng)及模組等產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)的企業(yè)之一。中航證券張超看好公司搶抓低軌商業(yè)衛(wèi)星市場(chǎng)，多個(gè)產(chǎn)品有望在中長期實(shí)現(xiàn)快速增長。針對(duì)低成本商業(yè)衛(wèi)星需求，公司開發(fā)了衍生產(chǎn)品抗輻射固態(tài)負(fù)載開關(guān)芯片，同時(shí)基于公司自研芯片，開發(fā)了多款高集成度電源模塊化產(chǎn)品，以滿足客戶的多樣化供配電需求。此外，公司為下一代低軌商業(yè)衛(wèi)星及地面配套設(shè)備新研了多款新產(chǎn)品，布局了諸如多通道射頻收發(fā)芯片、數(shù)字波束成形芯片、射頻收發(fā)數(shù)字波束成形一體化芯片等多款芯片。公司還對(duì)SIP組件產(chǎn)品進(jìn)行推廣，多款產(chǎn)品已小批量交付衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈客戶。風(fēng)險(xiǎn)提示：低軌商業(yè)衛(wèi)星和國防信息化建設(shè)不及預(yù)期等。

⑤中科星圖（浙商證券|劉雯蜀）：中科星圖以數(shù)字地球技術(shù)為發(fā)力點(diǎn)，布局商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新質(zhì)生產(chǎn)力賽道。浙商證券劉雯蜀看好公司布局商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈，緊抓低空經(jīng)濟(jì)機(jī)遇。2024年5月完成了首期“4+2”商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈布局的總體設(shè)計(jì)，構(gòu)建中科星圖商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展支撐能力，在商業(yè)星座建設(shè)、商業(yè)衛(wèi)星測(cè)運(yùn)控、空天信息應(yīng)用服務(wù)等領(lǐng)域規(guī)劃布局，向商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略躍遷。此外，公司自2020年開始部署低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，已在該領(lǐng)域形成了明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2024年7月，發(fā)布GEOVIS數(shù)智低空大腦，面向低空交通服務(wù)，提供空域劃設(shè)、航線規(guī)劃、地理圍欄、飛行態(tài)勢(shì)、飛行告警、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等共性能力。風(fēng)險(xiǎn)提示：下游主要客戶訂單不及預(yù)期等。

⑥海格通信（申萬宏源|韓強(qiáng)）：海格通信為國內(nèi)資深軍工電子企業(yè)，在保持無線通信、北斗導(dǎo)航、航空航天和數(shù)智生態(tài)四大業(yè)務(wù)板塊已有基礎(chǔ)上，不斷探索新增長點(diǎn)。申萬宏源韓強(qiáng)看好公司作為空天地信息化網(wǎng)絡(luò)核心國企，軍民雙驅(qū)助力穩(wěn)健增長。北斗三號(hào)全球組網(wǎng)完成，公司“基帶+射頻”芯片為北斗導(dǎo)航下游應(yīng)用核心元器件，北斗導(dǎo)航應(yīng)用規(guī)模放量帶動(dòng)業(yè)務(wù)收入持續(xù)高增。此外，公司積極布局衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、低空經(jīng)濟(jì)和AI軍事化等新興板塊，持續(xù)加大研發(fā)投入，借力技術(shù)優(yōu)勢(shì)完善產(chǎn)業(yè)布局，打造業(yè)績新增長點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期等。

⑦鋮昌科技（東吳證券|蘇立贊）：鋮昌科技深耕于微波毫米波模擬相控陣T/R芯片領(lǐng)域，產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于星載、機(jī)載、艦載、車載及地面相控陣?yán)走_(dá)等多種型號(hào)裝備中，是國內(nèi)少數(shù)能夠提供相控陣T/R芯片完整解決方案的企業(yè)之一。東吳證券蘇立贊看好公司通過拓展星載、機(jī)載和地面領(lǐng)域產(chǎn)品，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)合作，積極提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)份額。公司在星載領(lǐng)域取得顯著進(jìn)展，參與的多個(gè)衛(wèi)星型號(hào)項(xiàng)目已逐步轉(zhuǎn)入量產(chǎn)階段。在機(jī)載領(lǐng)域，公司與客戶建立了深度合作關(guān)系，多個(gè)型號(hào)裝備進(jìn)入量產(chǎn)，特別是T/R芯片產(chǎn)品，已成為公司主要營收來源之一。盡管地面領(lǐng)域產(chǎn)品受下游客戶需求影響，交付規(guī)模有所下降，但隨著客戶需求的恢復(fù)，項(xiàng)目已進(jìn)入逐步批產(chǎn)階段。風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶及供應(yīng)商集中度較高等。