《安安訪談錄》是界面財聯社執(zhí)行總裁徐安安出品的一檔深度訪談類欄目。從投資角度對話1000位行業(yè)領軍人物，覆蓋傳媒創(chuàng)新、VC/PE、信息服務、金融科技、交易體系、戰(zhàn)略新興等方向。

財聯社資本市場報道部打造的《投行談創(chuàng)業(yè)板注冊制》系列訪談由安安訪談錄出品，聆聽來自投行一線的聲音。2022年創(chuàng)業(yè)板開板十三年，注冊制試點改革兩周年的年頭。得益于制度建設的逐步完善、配套措施的扎實落地，創(chuàng)業(yè)板成為越來越多創(chuàng)新成長型企業(yè)發(fā)育的“沃土”。作為創(chuàng)業(yè)板與上市公司之前的“橋梁”，中介機構在積極發(fā)揮看門人職能的同時，也發(fā)揮著建言獻策的積極作用。他們是創(chuàng)業(yè)板改革的親歷者，也是助力者。

本期訪談人物：

國信證券副總裁 諶傳立

“創(chuàng)業(yè)板對IPO企業(yè)的吸引力主要體現在兩大方面，一是得益于服務實體經濟的理念得到有效落實，二是“三創(chuàng)四新”企業(yè)與創(chuàng)業(yè)板定位得到契合，繼而成為創(chuàng)業(yè)板改革以來申報和上市的主力?！?/p>

▍個人介紹

國信證券副總裁

▍第一標簽

深化資本市場注冊制改革的踐行者

▍企業(yè)簡介

國信證券前身是深圳國投證券，2014年，公司首次向社會公開發(fā)行股票并在深交所上市交易。經過20多年的發(fā)展，國信證券已成長為全國性大型綜合類證券公司，根據中證協發(fā)布的數據，近年來公司的總資產、凈資產、凈資本、營業(yè)收入、凈利潤等核心指標排名行業(yè)前列；公司在北、上、廣、深等經濟發(fā)達城市設立的營業(yè)部均保持強勁的競爭實力，多家營業(yè)部長期領先當地同業(yè)。截至2021年末，公司累計完成A股IPO項目289個，其中完成創(chuàng)業(yè)板IPO項目77個，排名行業(yè)第一。

在創(chuàng)業(yè)板注冊制兩周年之際，多家頭部券商投行業(yè)務的掌舵人接受了媒體的采訪。在國信證券副總裁諶傳立看來，試點注冊制改革以來，保薦機構內控水平和業(yè)務質量得到極大提升，但隨著注冊制將在市場全面實行，保薦機構仍需進一步理解注冊制改革及全面實行的工作要求，要始終樹立質量優(yōu)先的發(fā)展理念，履行好“第一看門人”主體責任。

注冊制推行兩年來，一大批科技創(chuàng)新能力強、市場認可度高、符合國家戰(zhàn)略的高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)領域的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，市場參與各方獲得感顯著提升，改革整體效果良好，有力地支持了實體經濟發(fā)展和國家科技振興戰(zhàn)略。

在公司數量得以快速增加的同時，創(chuàng)業(yè)板上市公司質量也不斷得到夯實。值得一提的是，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)普遍具有創(chuàng)新成長的特點，怎么講好企業(yè)故事，實現企業(yè)、中介機構和投資者的多方共贏，是國信證券一直思考的重要課題。日前，國信證券副總裁諶傳立在訪談中分享了他的見解和觀察。

為何創(chuàng)業(yè)板愈發(fā)成為創(chuàng)新企業(yè)IPO上市的堅定選擇？諶傳立認為，創(chuàng)業(yè)板對IPO企業(yè)的吸引力主要體現在兩大方面，一是得益于服務實體經濟的理念得到有效落實，二是“三創(chuàng)四新”企業(yè)與創(chuàng)業(yè)板定位得到契合，繼而成為創(chuàng)業(yè)板改革以來申報和上市的主力。

試點注冊制改革以來，保薦機構內控水平和業(yè)務質量得到極大提升，但諶傳立也表示，為履行好“第一看門人”主體責任，保薦機構仍需踐行“四個始終”的要求。一是要始終樹立服務實體經濟、服務國家創(chuàng)新戰(zhàn)略的理念；二是要始終樹立質量優(yōu)先的發(fā)展理念；三是要始終履行“第一看門人”職責，切實承擔起審核把關的作用，加強內部質量控制，防止“帶病申報”；四是要始終做好高質量信息披露工作。

01

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創(chuàng)業(yè)板新股報價專業(yè)水平得以有效提高

實施注冊制的兩年，也是創(chuàng)業(yè)板高速發(fā)展變化的兩年，基于對資本市場多年的觀察及豐富的實踐經驗，諶傳立對比分析了實施注冊制以來，創(chuàng)業(yè)板在上市公司結構、投資者結構、成長性創(chuàng)新性等方面三大變化。

在上市公司結構方面，諶傳立認為，一是更多成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得融資，注冊制的實施提高了審核效率，為更多企業(yè)提供了上市融資的機會。創(chuàng)業(yè)板實施注冊制改革之后，上市公司數量顯著增加。對比2020年8月創(chuàng)業(yè)板注冊制改革前后兩年上市的情況，2018年8月至2020年8月上市企業(yè)數量為106家，2020年8月至2022年8月上市企業(yè)數量352家，注冊制下上市公司數量為同一時長內上市公司數量的3倍有余。

二是更多中小企業(yè)獲得融資。諶傳立注意到，注冊制下的上市公司的平均營業(yè)收入、凈利潤與核準制下的上市公司相比較低，注冊制實施之前兩年，營業(yè)收入10億元以下的公司占比不到50%，注冊制實施后該比例上升至三分之二。注冊制下上市公司雖然體量較小，但首發(fā)時平均發(fā)行市盈率和平均首發(fā)募集資金則顯著高于核準制下的上市公司，這體現了注冊制下創(chuàng)業(yè)板更好地支持了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司上市融資，降低了企業(yè)融資成本。

在投資者結構方面，諶傳立認為投資者類型的變化，有效地提高了創(chuàng)業(yè)板新股報價的專業(yè)水平。創(chuàng)業(yè)板實施注冊制以來最重要的變化是，可以參加網下詢價的詢價對象由個人投資者加專業(yè)機構投資者，變?yōu)閮H有專業(yè)機構投資者，其中專業(yè)機構投資者為證券公司、基金管理公司、信托公司、財務公司、保險公司、合格境外機構投資者這六大類機構和符合一定條件的私募基金管理人。

諶傳立也對比了創(chuàng)業(yè)板注冊制改革前的網下詢價投資者的變化情況。彼時可參與網下詢價的投資者約為30000個，其中個人投資者占比達80%以上，具備專業(yè)投資能力的六大類機構占比合計不足2%；注冊制改革后，可參與詢價的投資者數量由近30000個減少至1100余個，占比合計超過90%的個人投資者和實業(yè)公司等其他機構不再具備網下詢價資格，私募基金管理人數量由1100余家減少至不到500家，六大類機構占比提升至55%以上。這更有利于投資者和保薦機構歸位盡責，將促進新股定價審慎合理，更加有利于挖掘創(chuàng)業(yè)板上市公司的真實價值。

在成長性創(chuàng)新性方面，創(chuàng)業(yè)板目前上市公司家數超過1100家，創(chuàng)新型行業(yè)公司已近900家，較兩年前增長了兩百余家。與注冊制實施之前相比，生物醫(yī)藥、新材料、新能源等產業(yè)的新上市股票占比從68.9%上升至70.7%。諶傳立認為，這恰恰體現注冊制下創(chuàng)業(yè)板主要服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并支持傳統(tǒng)產業(yè)與新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。

02

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科技創(chuàng)新型企業(yè)成為創(chuàng)業(yè)板上市主力

近年來，資本市場服務實體經濟能力的提升，“三創(chuàng)四新”類企業(yè)不斷增加，創(chuàng)業(yè)板申報企業(yè)數量也在不斷增加，因此保薦機構推薦的企業(yè)也不斷增加。諶傳立認為，總體而言，創(chuàng)業(yè)板對IPO企業(yè)的吸引力主要體現在兩大方面。

一方面，服務實體經濟的理念得到有效落實。注冊制以來，深交所落實黨中央、國務院和中國證監(jiān)會關于資本市場要服務實體經濟發(fā)展的要求，在服務實體經濟高質量發(fā)展上體現“進”的特征，結合科創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展特點和要求，對發(fā)行上市條件進行改革，使一批優(yōu)質企業(yè)獲得進入資本市場的“入場券”。根據市場受理情況統(tǒng)計，自創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制以來，受理效率達到市場最高。

另一方面，科技創(chuàng)新型企業(yè)成為創(chuàng)業(yè)板上市的主力。在創(chuàng)業(yè)板，一批高科技企業(yè)、戰(zhàn)略新興產業(yè)企業(yè)、成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，及傳統(tǒng)產業(yè)與新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的企業(yè)得到重點支持，一批“三創(chuàng)四新”企業(yè)與創(chuàng)業(yè)板定位得到契合，成為創(chuàng)業(yè)板改革以來申報和上市的主力。

03

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如何做到“?！焙汀八]”的統(tǒng)一？前瞻性是重點

作為老牌投行，國信證券在創(chuàng)業(yè)板注冊制下的保薦“成績單”同樣位于第一梯隊。創(chuàng)業(yè)板注冊制實施以來，國信證券共計發(fā)行17只創(chuàng)業(yè)板新股，募集資金總額142.1億元，按2022年8月16日收盤價計算，17只新股平均收益率為59.08%。

據諶傳立介紹，在上述17家創(chuàng)業(yè)板新上市企業(yè)中，秋田微、狄耐克、雅創(chuàng)電子、菲菱科思、線上線下、雅康股份等6家企業(yè)屬于TMT領域，這體現了創(chuàng)業(yè)板對相應行業(yè)企業(yè)的吸引力較大。其他行業(yè)中也不乏明星項目，例如貝泰妮為敏感肌護理國貨龍頭企業(yè)，上市首日市值突破700億元，躍升為A股美妝市值第一股。

自2004年保薦制度實施、2020年創(chuàng)業(yè)板改革以及試點注冊制以來，在創(chuàng)業(yè)板定位于“三創(chuàng)四新”的創(chuàng)新成長性企業(yè)的背景下，諶傳立認為，保薦機構要在保證企業(yè)信息披露真實準確完整的前提下，要做好尋找優(yōu)秀企業(yè)、挖掘企業(yè)核心價值的工作，做好行業(yè)研究工作。

諶傳立同時提到了保薦機構的前瞻性。當前，社會已經進入到一個科技快速發(fā)展、技術高速迭代的時代。如何做到“?！焙汀八]”的統(tǒng)一？“保薦企業(yè)上市要具有前瞻性，不能簡單地以規(guī)模利潤作為單一的指標來評判行業(yè)企業(yè)是否具備創(chuàng)業(yè)板IPO條件，更多的是要看到新興產業(yè)和新技術的發(fā)展趨勢，以及企業(yè)在行業(yè)中的地位和技術特點，準確判斷企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，這樣才能推薦出來一個具有長期投資價值的優(yōu)秀企業(yè)，實現多方共贏。” 諶傳立談到。

04

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履行“第一看門人”主體責任，保薦機構應做到“四個始終”

試點注冊制改革以來，保薦機構內控水平和業(yè)務質量得到極大提升，但隨著注冊制將在市場全面實行，保薦機構仍需進一步理解注冊制改革及全面實行的工作要求，履行好“第一看門人”主體責任。諶傳立認為，這對保薦機構提出了“四個始終”的要求。

一是要始終樹立服務實體經濟、服務國家創(chuàng)新戰(zhàn)略的理念，把符合要求的優(yōu)質公司推向資本市場。

二是要始終樹立質量優(yōu)先的發(fā)展理念。在前端把好項目質量關，把好項目定位，推薦規(guī)范運作、符合“三創(chuàng)四新”的企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市。

三是要始終履行“第一看門人”職責。充分發(fā)揮投行業(yè)務部門、質控和內核的作用，嚴守三道防線，通過獨立、專業(yè)、扎實的工作基礎，切實承擔起審核把關的作用，加強內部質量控制，防止“帶病申報”。

四是要始終做好信息披露工作。對此，諶傳立的建議是，按照《關于注冊制下提高招股說明書信息披露質量的指導意見》要求，保薦機構要全面總結以前在信息披露方面存在的不足，進一步提高信息披露的針對性、可讀性和有效性，進一步提高信息披露工作質量。

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訪談人物錄：

（按首字拼音排序，排名不分先后）

寵物經濟：

佩蒂股份董事長：陳振標（“寵物食品”第一股掌門人）

儲能設備：

南都電源董事長：朱保義（儲能全場景應用的構建者）

傳媒創(chuàng)新：

《科創(chuàng)板日報》主編：徐杰（一級市場及科創(chuàng)板權威報道和服務平臺）

動力電池：

蜂巢能源董事長：楊紅新（動力電池行業(yè)勇闖者）

協鑫能科總裁：費智（移動數字能源科技的先行者）

高端裝備：

天宜上佳董事長：吳佩芳（軌交耗材龍頭“掌門人”）

工業(yè)軟件：

群核科技聯合創(chuàng)始人兼董事長：黃曉煌（3D云設計SaaS引領者）

賽美特董事長兼CEO：李鋼江（國產工業(yè)軟件領域的推動者和踐行者）

光伏電力電子設備：

昱能科技董事長：凌志敏（美國硅谷技術背景，國內微型逆變器先行人）

集成電路：

黑芝麻智能CMO：楊宇欣（自動駕駛芯片行業(yè)創(chuàng)業(yè)“老炮”）

?？貏?chuàng)合創(chuàng)始人、總經理：張平（關鍵領域國產嵌入式系統(tǒng)推動者）

英特爾大數據技術全球首席技術官：戴金權（大數據分析和人工智能技術專家）

景觀設計：

奧雅股份聯合創(chuàng)始人&董事總裁：李方悅 (數字科技與文旅融合的先行者）

LED電子設備：

木林森創(chuàng)始人：孫清煥 (LED封裝及應用產品供應商）

農業(yè)養(yǎng)殖：

神農集團董事長：何祖訓 (健康安全生豬產能理念踐行者）

券商機構：

安信證券副總裁：魏峰（券商O2O財富管理“探路人”）

德邦證券副總裁：顧勇（從保險到券商的跨界先鋒）

富途董事總經理、國際化戰(zhàn)略及財富管理負責人：曾煜超（科技券商依托互聯網開拓財富管理業(yè)務的探索者）

光大證券業(yè)務總監(jiān)：梁純良（兼有一線經驗和全局思維的券業(yè)財富設計師）

華林證券CEO：趙衛(wèi)星（首批成功試水數字金融的跨界領路人）

?華泰金控董事總經理兼張樂通全球負責人：朱亞莉（中資券商APP國際化探索者）

華西證券董事長：魯劍雄（深耕金融數十年的跨界券業(yè)掌舵人）

國海證券副總裁：蔣健（深耕券商財富管理的馬拉松跑者）

國泰君安證券私人客戶部總經理：張謙（財富管理行業(yè)的奮楫者）

國信證券副總裁：諶傳立（深化資本市場注冊制改革的踐行者）

華福證券首席信息官、零售業(yè)務條線事業(yè)部總裁：王俊興（精通金融與IT的券業(yè)先鋒）

瑞銀證券財富管理主管：高慧（瑞士財富管理“百年老店”的中國女高管）

申萬宏源證券固定收益融資總部總經理：范為（宏觀經濟與資本市場資深專家）

天風國際董事長：王勇（最懂風險管理的中資券商出海掌舵手）

湘財證券副總裁：周樂峰（從證券一線強勢崛起的初生代大V）

招商證券總裁助理、投資銀行委員會主任委員：王治鑒（親歷創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的投資銀行家）

中金公司投資銀行部負責人：王曙光（見證與建言資本市場改革發(fā)展的資深投行家）

中信建投證券執(zhí)委委員、投資銀行業(yè)務管理委員會主任：劉乃生（制度建設的投行親歷者、建言者）

評級機構：

東方金誠董事長：崔磊（資管、銀行、信評等多領域資深專家）

中誠信國際董事長：閆衍（頭部評級機構的管理者人）

權威專家、研究學者：

國家信息中心預測部產業(yè)室主任：魏琪嘉（國家發(fā)改委系統(tǒng)、產業(yè)經濟領域專家）

民盟中央經濟委副主任：馮奎（曾任國家發(fā)改委研究員，城鎮(zhèn)化議題專家）

中國宏觀經濟研究院對外經濟研究所研究員：楊長湧（國家發(fā)改委系統(tǒng)、宏觀經濟領域外貿專家）

中國宏觀經濟研究院決策咨詢部研究員：盛朝迅（國家發(fā)改委系統(tǒng)、產業(yè)經濟領域專家）

汽車零配件：

森麒麟總經理：林文龍（輪胎新勢力領軍人物）

企業(yè)服務：

神策數據創(chuàng)始人：桑文鋒（數據閉環(huán)方法論SDAF的提出者）

科沃斯蒲公英加速器CEO：陳亮（中國科技優(yōu)質項目投資蓄水池建設者）

酷克數據聯合創(chuàng)始人：簡麗榮（云原生數據庫“從無到有”的推動者）

數說故事創(chuàng)始人&CEO：徐亞波（行業(yè)領先的大數據AI獨角獸企業(yè)“掌門人”）

順網科技董事長：邢春華（泛娛樂產業(yè)數字化的推動者）

威爾森創(chuàng)始人&CEO：梁維新（行業(yè)領先的汽車數據信息綜合應用平臺“掌舵人”）

人工智能：

達觀數據董事長：陳運文（文本數據智能化處理研究與工程專家）

復亞智能CEO：曹亞兵（無人機全自動飛行系統(tǒng)領域的先行者和推動者）

云從科技聯合創(chuàng)始人、戰(zhàn)略規(guī)劃部負責人：姚志強（人機協同操作系統(tǒng)的先行者）

數字安全及測試測量：

東方中科董事長：王戈（中科院技術資本領軍人物）

碳中和：

天津排放權交易所總經理：李天（中國負碳平臺的先行者）

投資機構：

鼎心資本創(chuàng)始合伙人：胡慧（聚焦半導體產業(yè)鏈的VC投資人）

鼎興量子創(chuàng)始人：金宇航（成都新能源與新材料ToB領域資深投資人）

東方引擎合伙人、副總經理：李慧鵬（連續(xù)多年保持優(yōu)秀投資業(yè)績的債券金牛基金經理）

復星創(chuàng)富聯席董事長：徐欣（產業(yè)背景深厚的科技投資人）

合晟資產創(chuàng)始人、董事長：胡遠川（擁有豐富實戰(zhàn)經驗的股債投資專家）

基石資本合伙人：楊勝君(產業(yè)背景深厚的硬科技投資人)

漢理資本董事長：錢學鋒（資深天使投資人、A輪學堂創(chuàng)辦人）

活水資本創(chuàng)始合伙人：許樂家（東南亞創(chuàng)投圈探索者）

加華資本創(chuàng)始合伙人：宋向前（消費服務行業(yè)冠軍的“超級陪練”）

朗盛投資合伙人：李佳（科研出身，服務過百家生物醫(yī)療企業(yè)的早期投資人）

唐興資本創(chuàng)始人：宮蒲玲（硬科技賽道“有溫度的資本”發(fā)起人）

元起資本創(chuàng)始管理合伙人：何文俊（數字世界的安全守衛(wèi)者）

中歐資本董事長：張俊（華為前副總裁、硬科技戰(zhàn)略投資者）

VR/AR/元宇宙：

Nreal 創(chuàng)始人、CEO：徐馳（中科院技術資本領軍人物）

新能源：

晶科能源董事長：李仙德（光伏產業(yè)海內外垂直一體化布局的領航者）

新汽車：

嵐圖汽車創(chuàng)始人：盧放（堅定而充滿汽車情節(jié)的“長期主義者”）

零跑汽車創(chuàng)始人：朱江明（汽車界的“超級工程師”）

哪吒汽車聯合創(chuàng)始人兼CEO：張勇（打造高品質智能電動車的產品經理）

信托機構：

平安信托運營中心總監(jiān)：龍健（平安信托，信托業(yè)科技實力的標桿）

云南信托總裁：舒廣（云南信托，信托轉型戰(zhàn)略踐行的先行者）

新消費：

魔筷科技創(chuàng)始人：王玉林（直播電商供應鏈服務商)

行云集團創(chuàng)始人：王維（全球D2C供應鏈）

新一代信息技術：

洞見科技創(chuàng)始人、董事長：姚明（數據價值安全釋放的推動者）

華天軟件董事長：楊超英（國內首套機械CAD創(chuàng)立者，工業(yè)軟件領域領跑人）

山石網科董事長：羅東平（網絡安全領域早期海歸工程師、科創(chuàng)板公司創(chuàng)始人）

銀行理財：

匯華理財資產配置總監(jiān)：馬少章（匯華理財，中長期穩(wěn)健投資老將）

光大理財總經理：潘東（光大理財，銀行理財業(yè)務的創(chuàng)新者）

華夏理財總裁：苑志宏（華夏理財，客戶至上、絕對收益的堅守者）

農銀理財董事長：馬曙光（農銀理財，提供最佳客戶體驗的踐行者）

影視文化：

華策影視總裁：傅斌星（新時代文化產業(yè)生力軍）

醫(yī)療健康：

佰仁醫(yī)療董事長：金磊（國產心臟瓣膜介入治療新時代的開創(chuàng)者）

貝瑞基因董事長：高揚（中國基因測序開拓者）

春雨醫(yī)生CEO：王羽瀟（互聯網醫(yī)療在線問診模式探路者）

東方生物創(chuàng)始人：方效良（體外診斷領域全產業(yè)鏈布局的開拓者)

復銳醫(yī)療董事長：劉毅（中國能量源醫(yī)美器械頭把交椅的掌舵人）

和元生物董事長：潘謳東（基因治療CDMO“獨角獸”企業(yè)的掌門人）

華大基因CEO：趙立見（中國基因行業(yè)龍頭企業(yè)的領軍者）

曼朗醫(yī)療CEO：唐德凱（高端私營精神心理醫(yī)療機構踐行者）

燃石醫(yī)學創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官：漢雨生（中國腫瘤精準醫(yī)療引領者）

天鶩科技創(chuàng)始人：洪亮（AI新藥開發(fā)領航者）

通策醫(yī)療董事長：呂建明（連鎖口腔醫(yī)院數字化的先行者）

未知君聯合創(chuàng)始人兼CEO：譚驗（AI+BT微生態(tài)制藥閉環(huán)探路人）

沃比醫(yī)療CEO：安穆克（Michael Alper）（神經介入領域出海的先行者）

星奕昂創(chuàng)始人：王立群（國內細胞治療領域的早期開拓人）

中科新進創(chuàng)始人兼董事長：任培根（多肽藥物賽道的科學家創(chuàng)業(yè)者）

自動駕駛：

縱目科技CEO：唐銳（自動駕駛與高級駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）領域的14年研發(fā)管理老兵）

宏景智駕創(chuàng)始人兼CEO：劉飛龍（自動駕駛大潮中的探索者）