波動(dòng)是上半年市場(chǎng)避不開的話題,對(duì)于一般投資者來說,何時(shí)入場(chǎng)?是否追漲?何時(shí)止盈?作出準(zhǔn)確的判斷并不容易。這種情況下,很容易發(fā)生“別人賺錢但我虧錢了”的尷尬,對(duì)于很多投資者來說,定投不失為一種次優(yōu)的選擇。
《安安訪談錄》是界面財(cái)聯(lián)社執(zhí)行總裁徐安安出品的一檔深度訪談?lì)悪谀?。從投資角度對(duì)話1000位行業(yè)領(lǐng)軍人物,覆蓋傳媒創(chuàng)新、VC/PE、信息服務(wù)、金融科技、交易體系、戰(zhàn)略新興等方向。
《財(cái)富談·解局券商財(cái)富管理》是由《安安訪談錄》出品的系列專訪,邀請(qǐng)各家券商主要負(fù)責(zé)人,共同解局當(dāng)下券商財(cái)富管理。
本期訪談人物:
興業(yè)證券數(shù)智金融部副總經(jīng)理 鄭可棟
“每當(dāng)市場(chǎng)劇烈波動(dòng),我們往往更容易做出不理性的行為,基民的投資收益損耗會(huì)更大。從盡快習(xí)慣市場(chǎng)波動(dòng)的角度出發(fā),定投與均衡配置或許值得嘗試?!?/p>
▍個(gè)人介紹
興業(yè)證券數(shù)智金融部副總經(jīng)理
▍第一標(biāo)簽
財(cái)富管理的踐行者
▍企業(yè)簡(jiǎn)介
興業(yè)證券股份有限公司(601377.SH)是中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的全國性、綜合類、創(chuàng)新型、集團(tuán)化、國際化證券公司,成立于1991年10月29日。興業(yè)證券在全國31個(gè)省、市、區(qū)共設(shè)有275個(gè)分支機(jī)構(gòu),其中分公司111家、證券營(yíng)業(yè)部164家。截至2022年6月底,集團(tuán)總資產(chǎn)2382億元,凈資產(chǎn)473億元,境內(nèi)外員工超過一萬人,公司綜合實(shí)力和核心業(yè)務(wù)位居行業(yè)前列,已發(fā)展成為涵蓋證券、基金、期貨、資產(chǎn)管理、股權(quán)投資、另類投資、產(chǎn)業(yè)金融、境外業(yè)務(wù)、區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)等專業(yè)領(lǐng)域的證券金融控股集團(tuán)。
定投越來越成為基金投資領(lǐng)域的“標(biāo)配”,興業(yè)證券數(shù)智金融部副總經(jīng)理鄭可棟更是定投的堅(jiān)定推崇者。無論是基金產(chǎn)品的定投還是基金投顧的定投,都有他的全業(yè)務(wù)安排。
波動(dòng)是上半年市場(chǎng)避不開的話題,對(duì)于一般投資者來說,何時(shí)入場(chǎng)?是否追漲?何時(shí)止盈?作出準(zhǔn)確的判斷并不容易。這種情況下,很容易發(fā)生“別人賺錢但我虧錢了”的尷尬,對(duì)于很多投資者來說,定投不失為一種次優(yōu)的選擇。
鄭可棟認(rèn)為,市場(chǎng)最大的確定性就是不確定性本身,當(dāng)我們?cè)趯で笫找娴臅r(shí)候,或許首先應(yīng)當(dāng)考慮如何應(yīng)對(duì)波動(dòng)與不確定性,當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境不確定性高的時(shí)候,不如先想想怎么不虧錢或者少虧錢,從這個(gè)角度出發(fā),建議普通投資者一是要均衡配置,二是可以通過定投的方式,我們很難預(yù)測(cè)未來,但卻可以在市場(chǎng)相對(duì)便宜的時(shí)候多拿些籌碼,等待市場(chǎng)回升。
定投看似老生常談,但鄭可棟堅(jiān)定認(rèn)可其價(jià)值,即在不預(yù)判市場(chǎng)的前提下分批次均衡配置資產(chǎn)。相比于定投寬基指數(shù),他更推薦定投基金投顧“一方面,基金投顧服務(wù)的權(quán)益類組合一般會(huì)以優(yōu)選優(yōu)秀的主動(dòng)基金經(jīng)理為藍(lán)本,且會(huì)比單一基金更關(guān)注均衡;另一方面,我國的偏股混合型基金的收益從中長(zhǎng)期來看還是會(huì)比滬深300、中證800等指數(shù)更優(yōu),即優(yōu)秀的主動(dòng)基金經(jīng)理仍然能夠創(chuàng)造一定的超額收益?!?/p>
在興業(yè)證券的“資配興發(fā)現(xiàn)”欄目里,鄭可棟也在認(rèn)真打出興業(yè)證券的定投觀點(diǎn)與定投品牌:“每當(dāng)市場(chǎng)劇烈波動(dòng),我們往往更容易做出不理性的行為,基民的投資收益損耗會(huì)更大。從盡快習(xí)慣市場(chǎng)波動(dòng)的角度出發(fā),定投與均衡配置或許值得嘗試?!?/p>
01
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“別人賺錢我虧了”,定投或可破解
股市中不乏因忘記賬戶密碼而投資賺錢的,定投也許就是強(qiáng)迫制造“遺忘密碼”的場(chǎng)景,以定投平滑收益,將定投和一些長(zhǎng)期目標(biāo)聯(lián)系起來,是定投帶來的良性投資體驗(yàn)。由于頻繁操作帶來的“別人賺錢我虧了”的尷尬,或可破解。
“今年是宏觀大年,不可預(yù)測(cè)性特別強(qiáng),對(duì)于絕大部分普通投資者來說,相對(duì)于預(yù)測(cè),更重要的其實(shí)是應(yīng)對(duì)方式?!编嵖蓷濋_宗明義。
對(duì)于普通投資者而言,具體要如何應(yīng)對(duì)?在鄭可棟看來,投資的目的是賺錢,區(qū)別就在于,是賺流動(dòng)性的錢還是企業(yè)盈利增長(zhǎng)的錢?如果后者變難,但市場(chǎng)流動(dòng)性足夠,且市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)是向上的,那么在低估階段,投資者就應(yīng)該提前多拿籌碼。
如何拿到便宜的籌碼?鄭可棟認(rèn)為第一種方式就是定投,短期波動(dòng)是不確定的,但定投可以解決擇時(shí)問題,目前很多標(biāo)的估值并不貴,適合左側(cè)布局,他認(rèn)為,在當(dāng)下權(quán)益類資產(chǎn)整體估值較低、市場(chǎng)底部無法確定的情況下,定投或許是一種確定性更高的選擇。
第二種方式是觀測(cè)市場(chǎng)投資情緒等指標(biāo),當(dāng)市場(chǎng)恐懼時(shí),就可以多拿些籌碼。
在今年五月份,鄭可棟曾對(duì)記者有過類似表述,其中就提到,“(財(cái)富管理機(jī)構(gòu))接受客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好,并通過‘固收+’及權(quán)益定投等方式,持續(xù)讓客戶更好地了解到配置的價(jià)值,這也是基于對(duì)客戶負(fù)責(zé)任的考慮?!?/p>
今年七月末,興業(yè)證券官方公眾號(hào)發(fā)文,建議投資者選擇定投方式投資。隨后不久市場(chǎng)漸有回暖態(tài)勢(shì),股債負(fù)相關(guān)性又逐漸顯現(xiàn),投資者的投資體驗(yàn)有所上升。
這期間,鄭可棟經(jīng)常到各地分公司路演,向一線投顧人員傳遞基金投顧業(yè)務(wù)的底倉定位,他的觀點(diǎn)在于,“在不確定市場(chǎng)中,投資者需要均衡配置,需要一款產(chǎn)品或服務(wù)來打底,收益要處在市場(chǎng)中位數(shù)或偏上位置,我們對(duì)基金投顧業(yè)務(wù)的定位就是如此。在此基礎(chǔ)上,投資者可以考慮選配其他產(chǎn)品?!?/p>
鄭可棟將賬戶的資產(chǎn)分為兩類,“每個(gè)人都有個(gè)心理賬戶,賬戶的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是不同的,一部分是配置類,求穩(wěn)為主,作為打底;一部分是手癢型,搏一搏收益?;鹜额櫤彤a(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)并不矛盾,產(chǎn)品聚焦的世界的多樣性,但基金投顧則是在外拼搏后始終能回的家。”
02
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哪種定投更優(yōu)?定投投顧優(yōu)先于定投指數(shù)
基金投顧業(yè)務(wù)是投向一攬子公募基金產(chǎn)品,由持牌機(jī)構(gòu)(一般是券商或基金銷售子公司)負(fù)責(zé)管理維護(hù),并收取投顧服務(wù)費(fèi)(年費(fèi)1.5%),一般會(huì)減免前端申購費(fèi),有的持牌機(jī)構(gòu)甚至將投顧服務(wù)費(fèi)覆蓋基金管理費(fèi),只收取超額部分。
這就意味著,相較于產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù),基金投顧業(yè)務(wù)短期內(nèi)難以給持牌機(jī)構(gòu)大幅創(chuàng)收。而相比于FOF,基金投顧業(yè)務(wù)更強(qiáng)調(diào)服務(wù),也就是“三分投七分顧”。
在定投標(biāo)的方面,投資者往往習(xí)慣于尋找市場(chǎng)上的最優(yōu)質(zhì)標(biāo)的(牛股、?;?,但這是有難度的,尤其是在不確定性較強(qiáng)的市場(chǎng),而且收益與風(fēng)險(xiǎn)相匹配,普通投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力并不高。
針對(duì)于普通投資者,鄭可棟建議定投基金投顧產(chǎn)品,“我們做過統(tǒng)計(jì),將每年市場(chǎng)上最優(yōu)秀的基金經(jīng)理、最差的基金經(jīng)理放一起,產(chǎn)品的長(zhǎng)期收益率差別并不大。當(dāng)下的差別只是受當(dāng)期極致風(fēng)格的影響,而風(fēng)格會(huì)經(jīng)常發(fā)生變化,普通投資者很難每次都踏準(zhǔn)節(jié)奏。”
以往談及定投,大多數(shù)是定投指數(shù)基金。在定投指數(shù)基金和定投基金投顧方面,鄭可棟有著明確觀點(diǎn),“在基金投顧出現(xiàn)之前,我們建議定投指數(shù)基金;基金投顧出現(xiàn)后,則建議優(yōu)先定投基金投顧?!?/p>
滬深300指數(shù)成份股大部分是金融地產(chǎn),中證500的周期類行業(yè)又較多,但中證偏股型基金指數(shù)(選取了內(nèi)地上市的股票型、偏股混合型公募基金)近三年的平均收益比滬深300指數(shù)有10個(gè)點(diǎn)的超額收益(數(shù)據(jù)來源:wind),這意味著中國市場(chǎng)目前仍能賺取阿爾法收益,“為什么不投資這些優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理呢?”鄭可棟分析稱。
目前,市場(chǎng)上有許多持牌機(jī)構(gòu)獲批基金投顧業(yè)務(wù),給機(jī)構(gòu)的創(chuàng)收能力又相對(duì)有限。對(duì)此,鄭可棟表示,“基金投顧是客戶聚攏、資產(chǎn)集聚的業(yè)務(wù),短期不解決或不直接解決創(chuàng)收問題。能夠聚攏客戶,才是基金投顧業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。從長(zhǎng)期來看,投顧還是有很大的發(fā)展空間?!?/p>